كميفك تتوقع ارتفاع معدل ديون «بوبيان للبتروكيماويات» إلى %39 بنهاية عامها المالي

قال تقرير صادر عن شركة الكويت والشرق الاوسط للاستثمار المالي «كميفك» عن شركة «بوبيان للبتروكيماويات» ان الشركة حافظت على معدل ديون منخفض نسبيا بمتوسط يبلغ %22 على مدى السنوات الخمس الماضية ونتوقع ان يرتفع معدل الديون استثنائيا الى %39 بنهاية العام المالي الحالي (ابريل 2009) للشركة، وعلى الرغم من ان نسبة الديون الى حقوق الملكية ارتفعت خلال السنوات الماضية، الا انها ظلت ضمن النطاق المقبول (0.4 ?) وم المتوقع الا يؤثر هذا الارتفاع على قدرات الشركة النقدية، بالاضافة الى ما تقدم، فمن المتوقع ان تتراوح نسبة الفائدة على القروض بين 6 و%8 بناءً على توقعات صندوق النقد الدولي بخصوص التضخم ومعلومات البنك المركزي بخصوص اسعار الفائدة، اما بالنسبة لسيولة الشركة فانها وعلى الرغم من الازمة المالية ضمن نطاق الامان، حيث حافظت الشركة على معدلات سيولة لا تقل عن 3?، ومعدلات تغطية الفائدة اعلى من 7? من 2004 وحتى النصف الاول 2008، ومن المتوقع ان تظل مستويات سيولة الشركة ضمن نطاق الامان خلال السنوات الخمس المقبلة بمعدل سيولة لا يقل عن 1? ومعدلات تغطية الفائدة اعلى من 4?.

واخيرا بعد بدراسة بيانات الشركة المالية منذ عام 2004 وحتى النصف الاول من العام المالي وتوقع بياناتها المالية لكامل العام المالي 2008 وحتى 2012، توصلنا الى قيمة السهم الافتراضية البالغة 0.146 دينار، علما بان هذه القيمة ممكن ان تتراوح ما بين 0.322 دينار و0.614 دينار على بناء على التغيير في معدل النمو (%1 و%5) والمتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (%12 و%16) المستخدمين.

وتم التوصل الى رأينا في السعر العادل لسهم للشركة بناء على اعتماد الاسلوبين الاساسيين لتقييم (1) خصم التدفقات النقدية (2) تقنيات التقييم النسبي، ففي الاسلوب الاول، قمنا بخصم التدفقات النقدية وهي صافي التدفق النقدي للشركة DCF-FCFF مما عكس قيمة 0.374 دينار للسهم، اما تقنيات التقييم النسبي، فقد اعتمدنا فيها على متوسطات القطاع لآخر 12 شهراً لكل من المضاعف السعري PE والسعر الى القيمة الدفترية PBV حيث عكست الاولى قيمة 0.744 دينار والثانية 0.429 دينار للسهم.

هذا وللتوصل الى رأينا في القيمة العادلة لسعر سهم شركة وبيان للبتروكيماويات اعتمدنا طريقة المتوسط الموزون مع اعطاء كل طريقة وزنا بحسب اهميتها النسبية حيث منحت طريقة خصم التدفقات النقدية نسبة %80 في حين منحت طرق التقييم النسبي %10 لكل منهما، لان المتوسطات المعتمدة في الطريقة الاخيرة لم تعد تعكس واقع هذه المؤشرات مع الهبوط الكبير في اسعار الاسهم.

بناء على ما تقدم، فإن سعر السهم الذي توصلنا اليه بناء على توقعاتنا لأداء الشركة مستقبلا واذا بلغ 0.416 دينار يزيد عن السعر عند اغلاق يوم 10 بنسبة %19. ولذلك نعتقد ان السعر الحالي لا يعكس قدرات الشركة واحتمالات نموها والسهم برأينا مسعر بأقل من قيمته العادلة.