محمد العريان: العالم على حافة اقتصاد أكثر تعقيداً مع ارتفاع العوائد والتضخم

قال الخبير الاقتصادي محمد العريان إن الاقتصاد والأسواق المالية باتت تتحرك داخل بيئة أكثر تعقيداً وتبايناً من أي وقت مضى، حيث تتقاطع الضغوط التضخمية المرتفعة، وأسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول، مع تحولات هيكلية عميقة تجعل قدرة السياسات التقليدية على الاستجابة أكثر تقييداً من السابق.

أسبوع يكشف تحولات أعمق

يؤكد العريان أن ما جرى خلال الأسبوع الماضي لم يكن مجرد تقلبات عابرة في الأسواق، بل انعكاساً لاتجاهات ممتدة يصعب عكسها سريعاً، تشمل استمرار التضخم عند مستويات أعلى من المستهدف، وبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، إلى جانب تزايد القيود على صناع القرار في مواجهة الأزمات.

ويضيف أن الفجوات بين الأداء الاقتصادي والأسواق المالية والسياسة والمجتمع تتسع بشكل ملحوظ، ما يجعل قراءة المشهد أكثر صعوبة وتعقيداً.

أسواق السندات في قلب العاصفة

شهدت أسواق السندات العالمية الحدث الأبرز خلال الأسبوع، مع موجة بيع قوية ومنسقة دفعت العوائد الحكومية إلى الارتفاع في معظم الاقتصادات المتقدمة.

وفي المملكة المتحدة، قفز عائد السندات لأجل 30 عاماً إلى ما فوق 5.80%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1998، بينما أغلق عائد السندات لأجل 10 سنوات عند 5.17%.

وفي اليابان، تجاوز عائد السندات لأجل 30 عاماً مستوى 4% لأول مرة منذ عام 1999، رغم ضعف العملتين في البلدين بشكل يعكس ضغوطاً شبيهة بالأسواق الناشئة.

أما في الولايات المتحدة، فقد اقترب عائد السندات لأجل 10 سنوات من 4.60%، بينما تجاوز العائد لأجل 30 عاماً مستوى 5%، مع اتساع منحنى العائد إلى 51.8 نقطة أساس وارتفاع توقعات التضخم إلى 2.52%.

ثلاثة محركات رئيسية وراء ارتفاع العوائد

يربط العريان هذه القفزة في العوائد بثلاثة عوامل أساسية: ارتفاع أسعار النفط مع وصول خام برنت إلى 109 دولارات للبرميل وغرب تكساس إلى 105 دولارات، وصدور بيانات تضخم أعلى من المتوقع في الولايات المتحدة ودول أخرى، إلى جانب ضعف التقدم في إعادة فتح مضيق هرمز خلال القمة الأميركية الصينية.

التضخم: من مؤقت إلى بنيوي

تُظهر البيانات أن التضخم في الولايات المتحدة لم يعد تحت السيطرة السهلة، إذ ارتفع التضخم العام إلى 3.8% بينما بلغ التضخم الأساسي 2.8%.

أما أسعار المنتجين فقد جاءت أكثر إثارة للقلق، مع ارتفاعها إلى 6.0% و5.2% على التوالي، أي بثلاثة أضعاف التوقعات.وفي اليابان، تكرر الاتجاه نفسه في أسعار المنتجين، ما يعكس ضغطاً تضخمياً عالمياً متزامناً.

الاقتصاد الحقيقي لا يزال صامداً.. حتى الآن

رغم هذه الضغوط، ما زالت البيانات الصلبة تُظهر مرونة نسبية، مع تراجع طلبات إعانة البطالة وتحسن الإنتاج الصناعي بنسبة 0.7% شهرياً، وهو ما فاق التوقعات.تزامنت هذه التطورات مع تأكيد تعيين كيفن وورش رئيساً جديداً للاحتياطي الفيدرالي، خلفاً لجيروم باول الذي سيبقى ضمن مجلس المحافظين.

ويرى العريان أن التحديات التي تنتظر وورش تُعد من الأصعب في تاريخ البنك المركزي، في ظل تضخم مستمر فوق الهدف منذ أكثر من خمس سنوات، وضغوط سياسية متزايدة، وحاجة ملحة لإصلاحات داخلية في النماذج الاقتصادية وآليات التواصل والحوكمة.

الأسهم بين التفاؤل التكنولوجي والضغط النقدي

في المقابل، تجاهلت أسواق الأسهم مؤقتًا اضطرابات السندات، بسبب نتائج أرباح الشركات وتفاؤل الذكاء الاصطناعي، بينما واصل الدولار ارتفاعه عالميًا، ما زاد الضغوط على بعض الاقتصادات الناشئة.

لكن العريان يحذر من مخاطر متصاعدة قد تهدد موجة الصعود، أبرزها "تآكل الطلب" نتيجة استمرار التضخم، و"التلوث السيادي" الناتج عن انتقال اضطرابات السندات إلى الأسواق الأضعف في مجموعة السبع، خصوصاً المملكة المتحدة واليابان.

الأسبوع المقبل: ما الذي يجب مراقبته؟

يركز العريان على أربع قنوات رئيسية، وهي العلاقة بين العوائد والأسهم، مسار الحرب في الشرق الأوسط بين التصعيد أو التهدئة الهشة، تطورات مخزونات الطاقة العالمية خصوصاً الديزل والطيران، بالإضافة إلى رسائل البنوك المركزية التي قد تعكس اعترافاً متزايدًا بالمخاطر على الاستقرار المالي.

البيانات الاقتصادية العالمية القادمة

تشمل البيانات المقبلة في الولايات المتحدة مؤشرات الإسكان، وقراءات التضخم، ومؤشرات ثقة المستهلك.

وفي بريطانيا، بيانات التضخم وسوق العمل. أما الصين فتركز على التجارة والإنتاج الصناعي والاستثمار الأجنبي.وفي أوروبا واليابان، ستتجه الأنظار إلى مؤشرات التضخم والنمو والتجارة، بينما تظل الأسواق الناشئة تحت مراقبة دقيقة لتقلبات النشاط الاقتصادي.

يرى العريان أن الأسواق ما زالت تسير بسردية الذكاء الاصطناعي، لكن الضغوط الكلية المتصاعدة، من النفط إلى التضخم إلى السياسة النقدية، قد تعيد تشكيل مسار النمو العالمي خلال الفترة المقبلة بشكل أكثر حدة مما تتوقعه الأسواق حالياً.