القيمة تعني إيلون ماسك

في صيف 2024، كان "إيلون ماسك" و"جيف بيزوس" و"برنارد أرنو" يتبادلون لقب أغنى رجل في العالم بشكل شبه يومي، بثروات صافية تقارب 200 مليار دولار، ولم تكن الفجوة بينهم تتجاوز عشرات المليارات من الدولارات.

لكن المشهد تغير بشكل كامل اليوم، إذ قفزت ثروة "ماسك" إلى نحو 1.1 تريليون دولار مدفوعة بإدراج شركة "سبيس إكس" في السوق الأمريكية، ليصبح أول تريليونير في التاريخ، وتصل الفجوة بين ثروته وأقرب منافسيه، "لاري بيج"، إلى أكثر من 700 مليار دولار.

يعكس هذا التحول ظاهرة جديدة في الأسواق المالية، حيث لم يعد المستثمرون يراهنون فقط على أداء الشركات أو أرباحها المستقبلية، بل على شخصية المؤسس والقيادة، فهل أصبح اسم "إيلون ماسك" في حد ذاته أحد أهم الأصول التي يشتريها المستثمرون؟

تقييم مبالغ فيه

- رغم وصول القيمة السوقية لـ"سبيس إكس" إلى 1.8 تريليون دولار عند الاكتتاب، فإن أداء الشركة المالي لا يبرر هذه الأرقام، إذ تكبدت خسائر بنحو 4.94 مليار دولار في 2025، بينما بلغ تقييم الشركة ما يعادل 92 ضعف الإيرادات السنوية.

- وقدرت "مورنينج ستار" القيمة العادلة لـ"سبيس إكس" عند نحو 780 مليار دولار فقط، أي أقل بنسبة 55% من تقييمها عند الطرح، قائلة إن الشركة مبالغ في تقييمها بشكل كبير، وقد يحصل المستثمرون على فرص للشراء بأسعار أكثر جاذبية عقب انتهاء زخم الاكتتاب.

- كما يرى "أسواث داموداران" أستاذ المالية في جامعة نيويورك، أن تقييم "سبيس إكس" البالغ نحو 1.8 تريليون دولار يصعب تبريره حتى في أكثر السيناريوهات تفاؤلًا، مشيرًا إلى أن القيمة العادلة للشركة قد تدور حول 1.3 تريليون دولار.

- أضاف "داموداران" أن تقييم "سبيس إكس" عند الاكتتاب يتطلب افتراضات شديدة التفاؤل بشأن نمو الشركة وأسواقها المستقبلية، منتقدًا تقديرات الشركة لحجم السوق المستهدفة، إذا، فلماذا تهافت المستثمرون على المشاركة في الاكتتاب؟

لماذا هذا الطلب القوي؟

- لاقى اكتتاب "سبيس إكس" إقبالًا قويًا من المستثمرين، حيث اجتذب طلبات استثمارية تجاوزت 250 مليار دولار، مقابل نحو 75 مليار دولار تسعى الشركة إلى جمعها، كما أن طلبات الأفراد تجاوز 70 مليار دولار.

- يعود جزء كبير من تقييم "سبيس إكس" والطلب القوي على سهم الشركة، إلى شخصية "إيلون ماسك" نفسه، إذ يعتقد قطاع واسع من المستثمرين أن الرجل الذي قاد "تسلا" لتصبح أكبر شركة سيارات في العالم من حيث القيمة السوقية، قادر على تكرار التجربة في قطاعات أخرى.

- حيث يُنسب إلى "ماسك" دائمًا الفضل في مكانة "تسلا" الحالية، إذ قال "بوب لوتز"، نائب الرئيس السابق لشركة "جنرال موتورز"، إن "ماسك" أعاد احترام العالم للإبداع الأمريكي في هندسة السيارات.

- أدى هذا الاعتقاد إلى ظهور ما يعرف في وول ستريت بـ"علاوة إيلون ماسك"، وهي الزيادة التي يمنحها المستثمرون لتقييم شركاته مقارنة بالشركات المنافسة، اعتمادًا على الثقة في قدرته على تنفيذ مشروعات طموحة وتحويلها إلى أعمال ضخمة.

لكن ما السبب؟

- يعود جزء من هذه العلاوة إلى سجل "ماسك" في تحويل أفكار بدت مستحيلة إلى شركات عملاقة، فبعد أن شكك كثيرون في قدرة "تسلا" على منافسة شركات السيارات التقليدية، أصبحت الشركة الأكثر قيمة في القطاع، كما تحولت "سبيس إكس" إلى اللاعب المهيمن في سوق إطلاق الصواريخ والإنترنت الفضائي.

- أيضًا، عزز "ماسك" هذه الصورة عبر طريقة إدارته لـ "سبيس إكس" عندما كانت شركة خاصة، إذ كان يختار بنفسه المستثمرين المسموح لهم بضخ أموال في الشركة، وخضع آخرون لمقابلات قبل الحصول على موافقة نهائية للاستثمار.

- أسهمت هذه الندرة والانتقائية في تعزيز جاذبية أسهم "سبيس إكس" وترسيخ الانطباع بأن الاستثمار في شركات "ماسك" امتياز لا يتاح للجميع، ما زاد من الطلب عليها ومنحها علاوة إضافية في نظر المستثمرين.

- في النهاية، فإن تجاوز ثروة "ماسك" حاجز تريليون دولار يشير إلى أن الأسواق لم تعد تسعّر الشركات فقط، بل تسعّر أيضًا رؤية المؤسسين وقدرتهم على إقناع المستثمرين بالمستقبل وبالسوق المستهدفة.

- أما بالنسبة للمستثمرين، فقد لا يكون الرهان الحقيقي اليوم على نتائج "سبيس إكس" الحالية، بل على قدرة "إيلون ماسك" على تكرار نجاحاته السابقة، وهو ما يفسر لماذا أصبح اسم "ماسك" وحده كفيلًا بإضافة مئات المليارات إلى قيمة شركاته، حتى وإن بدت التقييمات غير منطقية.

المصادر: أرقام – بلومبرج – رويترز – سي إن بي سي – مورنينج ستار – جلوبال فاينانس – فوكس نيوز