ملاذ الأسهم في وول ستريت لم يعد آمنًا

لسنوات، اعتُبر سهم "مايكروسوفت" ملاذًا آمنًا في وول ستريت، بفضل قوة المركز المالي للشركة ومتانة نموذج أعمالها القائم على البرمجيات والحوسبة، ولكن مع احتدام سباق الذكاء الاصطناعي، تبدلت المعادلة، وأصبح السهم يواجه ضغوطًا لم يشهدها منذ أكثر من ربع قرن.

كيف يتراجع السهم؟

- تراجع سهم "مايكروسوفت" بنسبة 17% خلال شهر يونيو ليصل إلى 370 دولارًا، متجهًا لتسجيل أسوأ أداء شهري له منذ ديسمبر 2000، في انعكاس واضح لحالة القلق التي تسيطر على المستثمرين تجاه مستقبل الشركة في عصر الذكاء الاصطناعي.

ما النتيجة؟

- أدى هذا إلى فقدان الشركة نحو 570 مليار دولار من قيمتها السوقية خلال يونيو، لتصل إلى 2.766 تريليون دولار، أي أقل بكثير من قيمة الشركة السوقية قبل 12 شهرًا فقط التي كانت تقترب من 4 تريليونات دولار.

لماذا هذا التراجع؟

- يرى "إيشان ماجومدار" المحلل لدى شركة "بابتيستا ريسيرش"، أن الشركة تواجه تحديات إضافية، خاصة مع توقعات ارتفاع الإنفاق الرأسمالي بنسبة 60% على أساس سنوي إلى 190 مليار دولار للسنة المالية 2026، مع انخفاض التدفقات النقدية الحرة بنحو 10%.

أين تكمن المخاطر؟

- تكمن المخاوف الرئيسية في أن وتيرة الإنفاق الضخمة على مراكز البيانات والرقائق والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تضغط على هوامش الربحية في الأجل القصير، بينما لا تزال العوائد المتوقعة من هذه الاستثمارات غير واضحة.

تراجع الهوامش

- تتوقع شركة "زاكس" تراجع هوامش ربحية خدمات "مايكروسوفت" السحابية بمقدار 4% لتصل إلى 64% خلال الربع المالي الرابع في السنة المالية الحالية، نظرًا لارتفاع تكاليف إضافة قدرات حوسبية جديدة.

ماذا عن البرمجيات؟

- لا تقتصر مخاوف المستثمرين على ارتفاع الإنفاق الرأسمالي، بل تمتد أيضًا إلى مستقبل شركات البرمجيات كخدمة (SaaS)، التي تُعد "مايكروسوفت" من أكبر لاعبيها عبر منتجات مثل "أوفيس 365" و"دايناميكس".

كيف هذا؟

- يخشى المستثمرون أن يؤدي التطور السريع للذكاء الاصطناعي إلى تقليص الاعتماد على بعض التطبيقات التقليدية أو تغيير طريقة استخدامها، حيث تراجع مؤشر "زاكس" لقطاع برمجيات الحاسوب بنسبة 24.5% منذ مطلع العام الجاري.

هل يستمر الهبوط؟

- يرى "دويتشه بنك" أن النظرة طويلة الأجل تجاه "مايكروسوفت" لا تزال إيجابية، مؤكدًا ثقته في قدرة الشركة على الحفاظ على هوامش ربح قوية ومواصلة تحقيق نمو مستدام، كما أبقى البنك على توصيته بالشراء وحدد سعرًا مستهدفًا عند 550 دولارًا للسهم.

رهان جديد

- عزز المستثمر "مايكل بري" (الذي اشتهر بتوقعه لأزمة الرهن العقاري عام 2008) رهاناته على سهم "مايكروسوفت"، عبر شراء عقود خيارات طويلة الأجل تستحق في ديسمبر 2028 وبأسعار تقارب 700 دولار للسهم.

هل هذه فرصة؟

- يرى "كيث فيتز-جيرالد" الشريك الرئيسي في مجموعة "فيتز-جيرالد"، أن التراجع الحاد في سهم "مايكروسوفت" قد يمثل فرصة شراء جذابة على المدى الطويل، متوقعًا ارتفاعًا صاروخيًا للسهم عندما يبدأ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في تحسين أرباح الشركات.

هل تغيرت القواعد؟

- تكشف قصة "مايكروسوفت" أن أسواق المال لم تعد تكافئ الشركات على مجرد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، بل أصبحت تطالب بعائد واضح على هذه الاستثمارات، لذلك، أصبح الإنفاق وحده لا يكفي، بل يجب أن ينعكس على الأرباح والتدفقات النقدية.

المصادر: أرقام – بلومبرج – ياهو فاينانس – زاكس – ماركت ووتش – ذا استريت – بينزيجا – مورنينج ستار – ماركت بيت