هوامش أرباح التكرير الأمريكية تقفز إلى مستوى قياسي

تحطم هوامش أرباح شركات التكرير الأميركية من إنتاج البنزين والديزل من النفط الخام مستويات قياسية، إذ ترفع اضطرابات إمدادات الوقود الناجمة عن الحرب أسعار المنتجات المكررة.

وارتفع متوسط الهامش الذي تحصل عليه شركات التكرير الأميركية عن كل برميل عند إنتاج برميلين من البنزين وبرميل واحد من الديزل من ثلاثة براميل من النفط الخام، والمعروف باسم "فارق التكسير 3-2-1"، إلى ما يصل إلى 70 دولاراً للبرميل يوم الخميس، وهو أعلى مستوى على الإطلاق.

ورغم أن الرقم ليس دقيقاً تماماً، فإنه يهدف إلى تقديم تقدير تقريبي لأنشطة مصفاة أميركية نموذجية، تميل إلى إنتاج كمية من البنزين أكبر من الديزل.

وخلال الصراع مع إيران، قفزت أسعار الوقود بدرجة أكبر نسبياً من النفط الخام، وظلت مرتفعة حتى مع انخفاض أسعار الخام خلال وقف لإطلاق النار لم يعد قائماً الآن.

ويرجع ذلك إلى اضطرابات مدفوعة بالعوامل الجيوسياسية، واستمرار الطلب، والانخفاض غير المعتاد في المخزونات، ما يسبب مشكلات للمستهلكين والشركات، وكذلك للبنوك المركزية التي تسعى إلى كبح التضخم.

الحرب الروسية - الأوكرانية تزيد من الضغوط

كما يمثل ذلك خطراً على الرئيس الأميركي دونالد ترمب، الذي سيسعى حزبه الجمهوري إلى الدفاع عن أغلبيته التشريعية في انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.

وقفزت العقود الآجلة للديزل هذا الشهر، مع حظر روسيا معظم صادرات الوقود بعد أشهر من هجمات الطائرات المسيرة الأوكرانية على مصافي البلاد. ولا يؤدي تجدد الصراع حول مضيق هرمز إلا إلى زيادة شح الإمدادات.

وفي الولايات المتحدة، يقترب هامش الربح من إنتاج الديزل من المستويات القياسية المسجلة في وقت سابق من الحرب، بينما ارتفعت أسعار التجزئة إلى أكثر من 5 دولارات للغالون يوم الأربعاء. وفي أوروبا، بلغت الهوامش أعلى مستوى لها على الإطلاق.

وكتبت ناتاشا كانيفا، رئيسة أبحاث السلع لدى "جيه بي مورغان تشيس" في مذكرة: "قفزت هوامش نواتج التقطير في كل من الولايات المتحدة وأوروبا نحو مستويات قياسية، في إشارة إلى أن الصدمة تتحول بصورة متزايدة إلى قصة تتعلق بالتكرير، بدلاً من أن تكون مجرد قصة تتعلق بإمدادات النفط الخام".

شح الوقود يدفع هوامش التكرير إلى مستويات تاريخية

كما تحوم هوامش البنزين قرب أعلى مستوياتها على الإطلاق، التي سجلتها في يونيو 2022، عندما سجلت أسعار الوقود في المحطات مستويات قياسية في الولايات المتحدة. وبلغ متوسط أسعار التجزئة للبنزين نحو 3.94 دولار للغالون يوم الأربعاء، وفقاً لجمعية السيارات الأميركية.

وفي الأشهر الأخيرة، أنتجت شركات التكرير مزيداً من وقود الطائرات والديزل على حساب البنزين. كما ظلت الصادرات ضمن نطاقاتها الموسمية المعتادة، ما أبقى المخزونات منخفضة.

وقال رايان ماكاي، كبير استراتيجيي السلع لدى "تي دي سيكيوريتيز" (TD Securities)، إن أسواق البنزين والديزل العالمية تعاني أيضاً من فقدان الإمدادات القادمة من الصين.

ولم تسمح الصين لشركات التكرير لديها بتصدير البنزين والديزل ووقود الطائرات إلا في الآونة الأخيرة، بعدما حظرت الشحنات لأشهر.

وإذا عادت الصين إلى السوق بقوة، فقد تخفف بعض الضغوط التي أحدثها غياب روسيا. لكن ذلك من المرجح أيضاً أن يدفع أسعار النفط الخام إلى الارتفاع، وفقاً لماكاي. وقال ماكاي: "يبدو أنها مشكلة يصعب حلها من دون إعادة تشديد سوق النفط الخام".

مخاطر إضافية في الولايات المتحدة

هناك أيضاً مزيد من المخاطر المقبلة في الولايات المتحدة. وبالنظر إلى الكمية المنخفضة بصورة غير معتادة من الوقود المخزن في الولايات المتحدة لهذا الوقت من العام، تبدو الأسواق معرضة بصورة خاصة للصدمات الناجمة عن الاضطرابات، بما في ذلك توقف المصافي.

ومع عمل شركات التكرير عند "سقفها التشغيلي العملي" وتأجيلها أعمال الصيانة، ارتفع خطر حالات التوقف غير المخطط لها، ما قد يزيد التقلبات، وفقاً لشركة "رابيدان إنرجي" (Rapidan Energy).

ومع  ذلك، هناك تحفظات بشأن الأرباح القياسية. إذ يستخدم فارق "3-2-1" أسعار العقود الآجلة القائمة في نيويورك، التي لا تعكس بالضرورة التكاليف المحلية على ساحل الخليج أو في أماكن أخرى من البلاد.

كما تتضمن أسعار الوقود التكاليف القريبة من المستويات القياسية للائتمانات اللازمة للامتثال لأكثر تفويضات الولايات المتحدة طموحاً على الإطلاق لمزج الوقود الحيوي.