بلوم إنفست: المشهد التنافسي لقطاع تجزئة الأغذية في المملكة - يوليو 2026

قالت شركة بلوم إنفست أن حجم سوق السلع الاستهلاكية سريعة الدوران (FMCG) في المملكة العربية السعودية انخفض بنسبة 2.8% على أساس سنوي خلال عام 2025، ليبلغ نحو 92 مليار ريال، مقارنة بـ 94.6 مليار ريال في عام 2024، واستمرت الضغوط خلال الربع الأول من عام 2026، وأشارت إلى انخفاض مبيعات السلع الاستهلاكية سريعة الدوران بنسبة 4.4% على أساس سنوي مدفوعة بتراجع مبيعات المنتجات الغذائية بنحو 4%، مقابل تراجع أكبر في الفئات غير الغذائية بلغ 7%.

وأوضحت بلوم إنفست أن انكماش سوق السلع الاستهلاكية يعكس تحولاً في قنوات الإنفاق الاستهلاكي أكثر من كونه تراجعاً في الطلب الكلي. ويأتي ذلك في وقت يشهد فيه القطاع اتساعاً في رقعة المنافسة، حيث لم تعد المنافسة محصورة بين متاجر التجزئة التقليدية، التي واصلت التوسع من خلال اللاعبين المحليين ودخول علامات تجارية عالمية، بل امتدت إلى متاجر الخصومات ومنصات التجزئة الإلكترونية السريعة (Quick Retail)، التي سجلت نمواً متسارعاً واستحوذت على حصة متزايدة من الإنفاق الاستهلاكي.

وأشارت بلوم إنفست أن هذا التحول يعكس تغيراً هيكلياً في سلوك المستهلك أكثر من كونه تراجعاً في الطلب، إذ أصبح المستهلك أكثر حساسية للأسعار مع تنوع قنوات الإنفاق الاستهلاكي والترفيهي وارتفاع تكاليف المعيشة، مع تفضيل السرعة والراحة في التسوق.

وذكرت بلوم إنفست أن الإنتشار السريع لتطبيقات توصيل الطعام ساهم في زيادة الاعتماد على الوجبات الجاهزة من المطاعم، وهو ما أعاد تشكيل المشهد التنافسي لقطاع تجزئة الأغذية.

ويعزز هذا الاستنتاج أن بيانات سوق السلع الاستهلاكية سريعة الدوران لا تشمل المنتجات الطازجة، والسلع العامة، والإلكترونيات، ومبيعات التجارة الإلكترونية، ومتاجر الخصومات، ما يشير إلى أن جزءاً متزايداً من الإنفاق الاستهلاكي انتقل إلى قنوات بيع لا يعكسها هذا المؤشر.

وفيما يخص الشركات المدرجة في سوق المال السعودي، أكد التقرير الصادر عن بلوم إنفست أن شركات تجزئة الأغذية السعودية تتداول بعلاوة تقييم مقارنة بمعظم نظيراتها العالمية، حيث يبلغ وسيط مضاعف الربحية 22 مرة، بينما يبلغ مضاعف قيمة المنشأة إلى EBITDA نحو 8 مرات، وهو أعلى من معظم الأسواق، باستثناء الولايات المتحدة، ومتوافق مع الأسواق الخليجية الأخرى.

وأشار التقرير إلى أن استمرار تداول الشركات السعودية بعلاوة تقييم حتى بعد تحييد أثر الرافعة المالية، ورغم تمتعها بهوامش ربحية أعلى، فإن معدلات نموها أقل من نظيراتها، مما يشير إلى أن هذه العلاوة تعكس بشكل رئيسي جاذبية السوق السعودي، وارتفاع السيولة، وقوة الطلب المحلي على الأسهم، أكثر من كونها مدفوعة بتفوق في النمو التشغيلي.

قالت بلوم إنفست إن معظم أسهم قطاع تجزئة الأغذية في السوق السعودية كانت تتحرك باستقرار نسبي قبل جائحة كوفيد-19، قبل أن تدخل موجة صعود قوية مع بدء الجائحة في مارس 2020، بدعم من ارتفاع الطلب على المواد الغذائية، مع اتجاه المستهلكين إلى التخزين وزيادة الاستهلاك المنزلي.

وأوضحت أن سهم أسواق المزرعة ارتفع بأكثر من 165% خلال أقل من 18 شهرًا، فيما صعد سهم صافولا بأكثر من 90%، وارتفع سهم العثيم بنحو 120%. في المقابل، كان صعود سهم بن داود أكثر هدوءًا، مسجلًا ارتفاعًا بنحو 30%.

وأشارت بلوم إنفست إلى أنه مع انحسار آثار جائحة كوفيد-19 ابتداءً من منتصف عام 2021، بدأت أسهم القطاع تفقد جزءًا من المكاسب التي حققتها خلال فترة الصعود.

وتراجع سهم المزرعة بنحو 50% من أعلى مستوياته، بينما انخفض سهم صافولا بنحو 40%، في حين كان تراجع سهم العثيم أكثر محدودية عند نحو 15%.

أما سهم بن داود، فلم يقتصر تراجعه على تصحيح مكاسب الجائحة، بل واصل انخفاضه ليفقد أكثر من 50% من قيمته.

وأضافت أن أداء أسهم قطاع تجزئة الأغذية تباين بشكل واضح خلال الفترة بين عامي 2023 و2025، حيث واصل سهم العثيم تراجعه التدريجي، ليفقد نحو 60% من المكاسب التي حققها خلال الجائحة، بينما تراجع سهم بن داود بأكثر من 55% من أعلى مستوياته.

في المقابل، أظهر سهم صافولا أداءً أفضل، مستعيدًا نحو 35% من قيمته خلال عامي 2024 و2025، بينما ظل سهم المزرعة يشهد مستويات مرتفعة من التقلب، تجاوزت 40% بين أعلى وأدنى مستوياته، دون اتجاه واضح.

ولفتت بلوم إنفست إلى أن مؤشر تاسي حافظ خلال الفترة محل التحليل على استقرار نسبي، إذ لم يتجاوز نطاق تذبذبه 15%، وهو ما يعكس أن تحركات أسهم قطاع تجزئة الأغذية كانت أكثر حدة بكثير من حركة السوق بشكل عام.

وبحسب التقرير، يعكس هذا الأداء اختلاف قدرة شركات القطاع على الاستفادة من التحولات في أنماط الاستهلاك بعد الجائحة، إلى جانب تفاوت مسارات التعافي والتقييمات السوقية بين الأسهم.