الثلاثة تريليونات الغامضة.. جبل جليدي يتوارى تحت طفرة وول ستريت

في فيلم "تيتانيك" الذي صدر عام 1997، ظنّ ربان السفينة أن الخطر انتهى بعد تجاوز الجزء الظاهر من الجبل الجليدي فوق سطح الماء بنجاح، لكنه لم يرَ الكتلة المختبئة تحت الماء، والتي مزقت هيكل السفينة وأغرقتها، الغريب أن هذا المشهد يتكرر حاليًا في سباق الذكاء الاصطناعي، كيف ذلك؟

إنفاق ضخم

- تكشف إفصاحات شركات التكنولوجيا عن إنفاق ضخم على الذكاء الاصطناعي، لكن جزءًا كبيرًا من الالتزامات المستقبلية لا يظهر في الميزانيات العمومية للشركات، ويثير هذا تساؤلات حول حجم المخاطر المالية إذا تباطأ الطلب على تقنيات الذكاء الاصطناعي.

كيف ذلك؟

- بحسب تحليل أجرته "وول ستريت جورنال"، لدى أكبر 9 شركات تكنولوجية في الولايات المتحدة نحو 3 تريليونات دولار من الالتزامات المستقبلية التي لم تسجل في الميزانيات، معظمها مرتبط بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

هل هو خطأ محاسبي؟

- لا يعد هذا خطأ محاسبيًا، فشركات التكنولوجيا لا تسجل هذه الالتزامات في الميزانية نظرًا لأنها ترتبط بعقود طويلة الأجل لتأمين الرقائق والخوادم والطاقة واستئجار مراكز البيانات، ولا تُسجل في الميزانية إلا عند بدء تنفيذ العقود أو تسليم المنتجات والخدمات.

هل هناك مثال؟

- أطلقت "ميتا" مشروعًا مشتركًا مع صناديق تديرها "بلو آول كابيتال" لإنشاء مركز بيانات ضخم في لويزيانا، بتكلفة تطوير معلنة بلغت 27 مليار دولار، على أن تستأجر "ميتا" هذا المركز لمدة أربع سنوات تبدأ في عام 2029، وتكلفة الاستئجار هذه غير مسجلة في الميزانية.

ليست وحدها

- لم تكن "ميتا" الشركة الوحيدة التي لجأت إلى هذه الترتيبات، إذ شملت التزامات الإيجار المستقبلية التي لم يتم تسجيلها في الميزانية شركات مثل "ألفابت" و"أمازون" و"مايكروسوفت"، مع ارتباط جانب كبير منها بتوسعات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

كم بلغت عقود الشراء؟

- لا يقف الأمر عند التزامات الإيجار غير المسجلة، إذ بلغت عقود الشراء المستقبلية للشركات التسع التي حللتها "وول ستريت جورنال"، نحو 1.9 تريليون دولار، وهي غير مسجلة في ميزانيات الشركات، وتشمل التزامات لشراء الرقائق والخوادم ومعدات مراكز البيانات والطاقة.

من يقود المشتريات؟

- تتصدر "ألفابت" الشركات التكنولوجية، حيث لدى الشركة المالكة لـ"جوجل" مشتريات مستقبلية غير مسجلة في الميزانية بقيمة 811 مليار دولار، وتشمل اتفاقيات لتأمين الطاقة لبعض مراكز البيانات حتى عام 2054، إلى جانب مشتريات أخرى.

ديون يصعب قياسها

- يرى محللو "مورجان ستانلي"، أن تزايد الالتزامات خارج الميزانية من حيث الحجم والتعقيد يجعل من الصعب على المستثمرين تقييم ديون الشركات، إلى جانب صعوبة قياس حجم المخاطر المرتبطة بالتوسع في استثمارات الذكاء الاصطناعي.

الاقتراض الخفي

- تعتمد شركات التكنولوجيا على إصدار سندات وأسهم جديدة لتمويل هذه الالتزامات، ووصف خبراء لدى بنك التسويات الدولية، في تقرير صدر هذا العام، آلية جمع الأموال هذه دون زيادة الديون في الميزانيات العمومية بـ"الاقتراض الخفي".

فاتورة ضخمة

- تكشف هذه الالتزامات أن فاتورة سباق الذكاء الاصطناعي قد تكون أكبر بكثير مما تعكسه الميزانيات الحالية، ما يضع شركات التكنولوجيا أمام اختبار حقيقي؛ فاستمرار نمو الطلب قد يبرر هذه الاستثمارات، بينما تباطؤه قد يحول الالتزامات المستقبلية إلى عبء مالي ثقيل.

المصادر: أرقام – وول ستريت جورنال – نيكاي