انقطاع متسلسل في وول ستريت .. ما سر التحول العنيف في السوق؟

في منتصف الرابع عشر من أغسطس 2003، حيث كان يفترض أن تشهد نيويورك يومًا عاديًا، بدأت فجأة اضطرابات في شبكة الكهرباء بأوهايو، وتعطلت خطوط الطاقة، فانتقلت الأحمال إلى خطوط أخرى، ثم تعثرت بدورها.

خلال دقائق اتسعت سلسلة الانقطاعات حتى غرقت مناطق واسعة من الولايات المتحدة وكندا في الظلام، لم يكن كل خط معطوبًا في البداية؛ المشكلة أن سلامة كل جزء أصبحت رهينة بما يحدث للأجزاء المتصلة به.

كان السؤال الحاسم بعد الكارثة: كيف تتحول مشكلة محدودة إلى انهيار واسع؟ الحقيقة أنه في الشبكات المترابطة، قد يكون حجم الشرارة أقل أهمية من موضعها، ومن ردود الفعل التي تطلقها، فلا تحتاج كل الوصلات إلى سبب مستقل كي تتعطل.

على جانب آخر؛ أول أمس الأربعاء، بدا أن وول ستريت اجتازت اختبارًا سياسيًا صعبًا، حيث أضفى فوز الديمقراطيين بالكونجرس خلال انتخابات التجديد النصفي شعورًا بانقشاع الغموض، وأثار رهانات على كبح بعض سياسات الرئيس "دونالد ترامب".

احتفت الأسواق وقفز "داو جونز" بأكثر من 1500 نقطة، وانخفض النفط بشكل حاد، لكن أجزاءً من سوق الذكاء الاصطناعي كانت تتراجع بالفعل تحت هذه الموجة الصاعدة.

وبعد يوم واحد، تحولت الشقوق إلى موجة بيع شاملة، فهبط "ناسداك" إلى منطقة التصحيح، بعدما ابتعد أكثر من 10% عن قمته الأخيرة، ومحا "إس آند بي 500" مكاسب "الأربعاء السعيد".

السؤال الآن ليس لماذا تغير المزاج فحسب؟ بل لماذا انتقلت الصدمة بهذه السرعة إلى المؤشرات ولم تتكرر بالقوة نفسها في الملاذات الآمنة مثل الذهب والسندات؟

صعود غير راسخ

- توضح المقارنة أن جلسة الخميس لم تشهد مجرد تصحيح عادي لمكاسب يوم سابق، فقد تراجع "إس آند بي 500" بأكبر وتيرة منذ صدمة الرسوم الجمركية في أبريل 2025.

- كما هوت أسهم شركات الرقائق ومعدات مراكز البيانات بوتيرة فاقت المؤشرات الأوسع نطاقًا.

- إذا تأخرت المشروعات، فقد تتباطأ طلبات المعالجات وأنظمة الطاقة والتبريد والتمويل؛ وهي حلقات صنعت جزءًا كبيرًا من صعود السوق.

- لكن تفسير الهبوط بالانتخابات وحدها غير كافٍ، إذ يبدو أن أسهم الذكاء الاصطناعي دخلت الاقتراع مثقلة بتقييمات مرتفعة وأسئلة عن تكلفة البناء والعائد المتوقع.

- خلال جلسة الأربعاء لم يختفِ الخطر، حيث انخفض سهم "إنفيديا"، وفي جلسة الخميس هبطت أسهم "إنفيديا" 9.3% و"برودكوم" 10.4% و"إيه إم دي" 17.3%، فانتقل الضغط إلى المؤشر بحكم الوزن الكبير للشركات.

عدوى البيع

- هنا تظهر الحلقة التي تفسر حدة الحركة، لا سبب انطلاقها فقط، فعندما يتجمع المستثمرون في رهان واحد على استمرار إنفاق الذكاء الاصطناعي، فإن خيبةً واحدة تدفع كثيرين إلى الباب نفسه.

- لذلك انتقلت الضغوط من السهم إلى المؤشر، ومن المؤشر إلى المحافظ المتتبعة له؛ البيع يهبط بالأسعار، فيرفع تقديرات المخاطر، ثم يدفع مستثمرين آخرين إلى خفض انكشافهم.

- ليست كل عملية بيع حكمًا جديدًا على أرباح الشركات، فبعض الاستراتيجيات تتغير مراكزها تلقائيًا مع اتساع التقلبات، وبعض الصناديق ذات الرافعة المالية تعيد موازنة تعرضها قرب الإغلاق.

- حذر متعاملون من أن توقع هذه الحركات قد يدفع آخرين للبيع مبكرًا، وبذلك يصبح الخوف من البيع الإضافي أحد أسباب وقوعه؛ هذه آلية تضخيم محتملة، وليست دليلًا على أن كل خسارة كانت قسرية.

- أما قفزة "فيكس" بنحو 70% فلا تعني توقع هبوط الأسهم، فالمؤشر يُستخلص من أسعار خيارات مؤشر "إس آند بي 500"، ويقيس التقلب الضمني المتوقع للأيام الثلاثين المقبلة.

- ارتفعت قراءة المؤشر من 16.61 نقطة إلى 28.18 نقطة، وهو تغير كبير في ثمن الحماية وتصور المخاطر، لكنه ليس قياسًا لخسائر مستقبلية مؤكدة.

- حتى الآن لم يُعلَن حظر شامل وفوري لمراكز البيانات، وتظل للرئيس صلاحيات مؤثرة، لذلك يبقى احتمال المبالغة في تسعير التهديد السياسي قائمًا، حتى لو كان تباطؤ البناء خطرًا حقيقيًا.

لماذا لم تنتقل العاصفة إلى الذهب والسندات؟

- لأن الوصلات بين الأصول ليست متماثلة، فتراجع الأسهم هنا ارتبط خصوصًا بأرباح مستقبلية شديدة الحساسية لمصير طفرة التكنولوجيا.

- أما سندات الخزانة فاستفادت من طلب المستثمرين على الأمان ومن احتمال ضعف النمو وتباطؤ التشديد النقدي، لذا انخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 6 نقاط أساس.

- هذا ليس سكونًا تامًا، لكنه تحرك اعتيادي نسبيًا مقارنة بانهيار الرقائق، أما الذهب فصعد على مدار الجلستين، مستفيدًا من تراجع العوائد، دون أن يكون ملزمًا أيضًا بمجاراة الأسهم في مقدار الحركة.

- لو كانت الأسواق تسعّر أزمة سيولة شاملة أو انهيارًا وشيكًا في الثقة بالسندات الحكومية، لأصبح هذا التباين (بين السندات والذهب من جهة والأسهم من الجهة الأخرى) أصعب تفسيرًا.

- للنفط دائرة كهربائية مختلفة، فخلال جلسة الأربعاء راهن المتعاملون على أن هزيمة الجمهوريين ستزيد الضغط لإنهاء الحرب مع إيران، فتراجعت الأسعار.

- لكن خلال جلسة الخميس، أعادت الهجمات على ناقلات النفط والشكوك بشأن المفاوضات المخاوف على الإمدادات، فارتفعت الأسعار. وفي النهاية، لم يتغير واقع الحرب في هذين اليومين بالقدر الذي تغيرت به الاحتمالات.

- المفارقة أن الاقتراع نفسه أنتج قراءتين متعارضتين: سلطة أقل لـ "ترامب" قد تعني نفطًا أرخص، لكنها قد تعني أيضًا قيودًا أكبر على مراكز البيانات.

- لم ينسف الخميس كل تفاؤل الأربعاء؛ بل كشف أن السوق احتفلت بنهاية غموض الانتخابات قبل أن تحسب تكلفتها على كل قطاع.

- خلال انقطاع الكهرباء الكبير عام 2003، كان المطلوب عزل الأعطال حتى لا تسقط الشبكة كلها، أما في وول ستريت الآن، فيستطيع المستثمرون إعادة بناء توقعاتهم، وقد يبالغون في الاتجاهين.

- لم تتوقف مراكز البيانات عن العمل يوم الخميس؛ الذي انطفأ فجأة كان اليقين بأنها ستتوسع بلا عوائق، وفي سوق موصول كله بذلك اليقين، لا تحتاج الشرارة إلى أن تكون كبيرة كي يتفشى الظلام.

المصادر: أرقام- وزارة النقل الأمريكية- وزارة الخزانة الأمريكية- ياهو فايننس- بورصة سي بي أو إي- أسوشيتد برس- واشنطن بوست- رويترز