حامل السند والصك والسهم.. من يتحمل الخسارة الأكبر عند الانهيار؟

في مدريد، مساء يوم السادس من يونيو عام 2017 كان الشاب الإسباني "خيمنيز" يقضي الليل في رسم خطته المالية وإعداد جدول للادخار، فبعد أشهر قليلة من دخول سوق العمل قرر توظيف فوائضه لتحقق له العائد.

وعلى ورقة بيضاء، كتب الشاب ذو الواحد والعشرين عامًا: "ألف يورو وديعة لدى بانكو بوبولار، وألف يورو أخرى استثمار في أسهم البنك". كانت هذه حصيلة مدخراته وكان قد أودعها للتو في حساب مصرفي وآخر للوساطة.

لكن في صباح اليوم التالي تغير كل شيء، تفاجأ "خيمنيز" بأن قيمة استثماره في الأسهم هبطت إلى صفر بعد إلغائها، أما الألف يورو الأولى فظلت في حسابه كما هي، أما البنك فبدا أنه لم يعد موجودًا.

في البند الأول من ورقة "خيمينز" البيضاء، كان الشاب الإسباني دائنًا للبنك بالمبلغ الذي أودعه، وفي الثاني، كان واحدًا من مُلّاكه، لكن أي حق كان سيحصل عليه لو وضع ألف يورو في سندات البنك نفسه؟

حين ضاق الوقت على البنك

- على مدى سنوات، تراكمت لدى "بوبولار" قروض عقارية متعثرة وعقارات آلت إليه بعدما عجز مقترضون عن السداد، ومع تدهور قيمة هذه الأصول، تآكل رأس المال الذي يستوعب خسائر البنك.

- في فبراير 2017، أعلن البنك أن صافي خسارته عن العام السابق قارب 3.5 مليار يورو، وحين طرح في أبريل احتمال الحاجة إلى رأس مال جديد، ازداد قلق العملاء وتسارعت سحوبات الودائع.

- عندما يطلب مودع (مثل "خيمينز") ماله، يحتاج البنك إلى النقد في الحال، أما بيع أصول مثل العقارات أو تحصيل القروض المتأخرة يتطلب وقتًا، بالتالي إذا حلّ موعد الدفع قبل تدبير المال، تظهر أزمة سيولة.

- في 6 يونيو، خلص البنك المركزي الأوروبي إلى أن "بوبولار" متعثر أو على وشك التعثر، فقد كانت سيولته تتدهور بسرعة، وكان يُرجَّح أن يعجز قريبًا عن دفع التزاماته في مواعيدها.

- في 7 يونيو، رتّب مجلس التسوية المصرفية الأوروبي بيع البنك إلى "سانتاندير" بعد إلغاء أسهمه القائمة وتحويل أدوات رأسمالية إلى أسهم.

- ظلّت أرصدة المودعين في متناولهم، واستمر البنك في تقديم خدماته الأساسية، ومنها الدفع والإقراض.

- في إعلان الصفقة، قال "سانتاندير" إنه سيجمع سبعة مليارات يورو لتدعيم رأس مال "بوبولار" وتغطية المخصصات اللازمة لمواجهة الخسائر المحتملة.

من تحمل الخسارة؟

- يتحمّل المساهمون الخسارة أولًا لأن حصتهم هي ما يبقى من قيمة البنك بعد سداد ديونه، فإذا تراجعت قيمة أصوله وبقيت ديونه على حالها، تقلّص نصيبهم وقد يتلاشى كله.

- في ترتيب السداد عند التصفية، تسبق أدوات رأس المال من الشريحة الثانية (Tier 2) أدوات رأس المال الإضافي من الشريحة الأولى (AT1)، وتسبق الشريحتان الأسهم، وللديون العادية أولوية على الشريحتين بموجب شروط هذه الأدوات.

- عند توزيع الخسارة في "بوبولار"، بدأت التسوية من آخر صف السداد، حيث تحمّل المساهمون الخسائر أولًا، ثم امتدّ الشطب والتحويل إلى الشريحتين وتوقّف عندهما.

ماذا حصل بأصول وديون البنك؟

ماذا بعد الشطب والتحويل؟

- مع التحويل، انتهت مطالبة حملة الشريحة الثانية بأصل الدين، واقتصر حقهم على حصيلة بيع الأسهم بعد مصروفات التسوية، وخلص مجلس التسوية لاحقًا إلى أنهم خسروا كامل قيمة أدواتهم.

- لو شُطب أربعون يورو من أصل مئة يدين بها البنك لمستثمر، يبقى له حق في ستين يورو، وإذا حُوّل الدين إلى أسهم، صار المستثمر شريكًا تتوقف قيمة حصته على ما يبقى للمُلّاك.

- تتيح هذه الأدوات للبنك تمويلًا عند الإصدار، وتحمّل أصحابها جزءًا من خسائره عند الشطب أو التحويل، وهذه القدرة على امتصاص الخسائر تتيح احتسابها ضمن رأس مال البنك متى استوفت معايير "بازل".

- مرتبة السداد تُبيّن من يتقدّم على من، وشروط الأداة توضح متى يتغيّر حق حاملها، فللبنك إلغاء توزيعات "إيه تي 1"، وقد ينصّ الإصدار على شطب الأصل أو تحويله إلى أسهم إذا هبطت نسبة رأس المال إلى حد محدد سلفًا.

- يجوز أيضًا شطب أدوات الشريحتين أو تحويلها إذا قرّرت السلطة المختصة أن البنك سيعجز عن الاستمرار من دون هذا التدخل، وتستند هذه الصلاحية إلى شروط الإصدار أو إلى القانون.

صكوك من بنك واحد بثلاث مراتب

- الصكوك مثل السندات، وقد يحمل صكّان اسم البنك نفسه ويصدران بهيكل الوكالة نفسه، لكن يمنح كلٌّ منهما حقًا مختلفًا. على سبيل المثال، يتيح "بنك معاملات" الماليزي إصدار صكوك يتقدّم أصحابها في السداد، وأخرى يتحمّل أصحابها الخسارة قبلهم.

- في عام 2023، جمع البنك 350 مليون رينجيت بإصدار صكوك من النوع الثاني، والتي تسمح الشروط بإلغاء حق حاملها في استرداد أصل المبلغ إذا قرّرت الجهة الرقابية أن ذلك ضروري لاستمرار البنك.

- كما هو الحال مع "بانكو بوبولار"، يختلف ما قد يسترده مستثمران موّلا البنك نفسه بحسب الحق الذي اشتراه كلٌّ منهما، فقد تكون الأولوية لأحدهما، وقد يُحرم الآخر جزئيًا أو كليًا.

- في النهاية، حين يعود "خيمنيز" إلى ورقته البيضاء ليختار أين يضع الألف التالية، سيرسم هذه المرة خانتين بجوار المبلغ، ففي الأولى سيكتب ما قد يربحه، وفي الثانية ما قد يستردّه إذا جاء صباحٌ مثل صباح السابع من يونيو.

المصادر: أرقام- مجلس التسوية المصرفية الأوروبي- الجريدة الرسمية للحكومة الإسبانية- بنك التسويات الدولية- البنك المركزي الأوروبي- إعلان سانتاندير- إفصاحات بنك معاملات- تقرير لـ ديلويت