"موديز" تؤكد تصنيف "الكويتية للاستثمار" عند "Ba2"

أعلن سوق الكويت للاوراق المالية بانه ورد اليه كتاب من الشركة الكويتية للاستثمار (كويتية) نصه كالاتي:

بالإشارة إلى كتابنا الصادر بتاريخ 24/05/2015 ، المتعلق بالإفصاح عن التصنيف الائتماني للشركة مع ذكر فئة التصنيف الائتماني وما يعكسه التصنيف حول أوضاع المصدر أو الإصدار على المديين القصير والطويل بالإضافة إلى مدلولات التصنيف والنظرة المستقبلية، نرفق لكم طيه التقرير الصادر عن وكالة التصنيف Moody’s Investors Service الذي يتضمن كل ما سبق ذكره مترجم للغة العربية.

موديز

لخدمات المستثمرين

إجراء التصنيف: موديز تؤكد تصنيف الشركة الكويتية للاستثمار بدرجة Ba2 مع تعديل التوقعات إلى سلبية

أبحاث الائتمان العالمية - 21 مايو 2015

ليماسول، 21 مايو 2015 –أكدت موديز إنفسترز سيرفيس ('موديز') اليوم تصنيفها طويل الأجل للشركة الكويتية للاستثمار (ش م ك) كمصدر وذلك بدرجة Ba2 وعدّلت نظرتها المستقبلية إلى 'سلبية'.

يعكس هذا التأكيد بشكل أساسي وجهة نظر موديز (1) بأن الوضع الائتماني الأساسي للشركة لا يزال حتى الآن غير متأثر بإعلان المساهم الرئيسي فيها، الهيئة العامة للاستثمار عن اعتماد الهيئة لاستراتيجية التخارج من استثمارها في الشركة و (2) أن الهيئة العامة للاستثمار ستواصل دعمها للشركة طوال فترة إنجاز عملية التخارج من هذا الاستثمار.

تعكس النظرة المستقبلية السلبية لتصنيف الشركة الكويتية للاستثمار توقعات موديز بأن من المرجح أن الهيئة العامة للاستثمار، وفور إنجاز عملية التخارج من الاستثمار في الشركة، سوف تكون لديها حوافز اقتصادية وسياسية أقل لتوفير الدعم المالي للشركة في حالة احتياج الشركة لهذا الدعم.

تتوقع الشركة أن عملية التخارج من الاستثمار، والتي كان من المقرر لها أصلا أن تنجز خلال النصف الأول من سنة 2015، سوف تواجه بعض التأخير وأنها من المحتمل أن تتم في سنة 2016.

وبهذا الإجراء تنتهي عملية المراجعة المتعلقة بتخفيض التصنيف والتي باشرتها موديز بتاريخ 13 نوفمبر 2014.


مبررات التصنيف

مبررات تأكيد التصنيف

يعكس تأكيد تصنيف الشركة الكويتية للاستثمار كمصدر بدرجة Ba2 توقّع موديز أنه في حين أن الخروج المخطط له من قبل صندوق الثروة السيادية (الهيئة العامة للاستثمار) التابع للحكومة الكويتية (ذات التصنيف بدرجة Aa2 مع نظرة مستقبلية مستقرة) من استثماره البالغ 76% من رأس مال الشركة الكويتية للاستثمار سوف يستغرق تنفيذه فترة أطول مما كان متوقعا أصلا، سوف تستمر الشركة (1) في الاعتماد بدرجة منخفضة نسبيا على الاقتراض وستحافظ على نموذج عمل مربح نسبيا و (2) منكشفة على مستوى مرتفع، لكنه آخذ في الانخفاض تدريجيا،على مخاطر السوق و (3) ستظل تعتمد على مصادر تمويل قصير الأجل بالجملة تتسم بالاستقرار، لكنها محدودة و (4) نطاق ضيق نسبيا من أعمال إدارة الأصول (بما فيها حسابات الحفظ) لم تتغير منذ نهاية سنة 2013 وتبلغ حوالي 2.1 مليار دك.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال موديز ترى أن ثمة احتمالا كبيرا بأن يبقى هناك دعم للشركة من المساهم الرئيسي فيها، ويقوم ذلك على أساس امتلاك الهيئة العامة للاستثمار لحصة مسيطرة في الشركة وتمثيل كبير في مجلس إدارتها (6 من مجموع عدد الأعضاء الثمانية في مجلس الإدارة) والدعم الضمني المستمر الذي تقدمه الهيئة العامة للاستثمار من خلال خلق الأعمال وتوفير التمويل، الأمر الذي يوفر 4 نقاط تعزيز لتصنيف الشركة الكويتية للاستثمار انطلاقا من تقييمها الائتماني الأساسي عند مستوى b3.

أعلنت الهيئة العامة للاستثمار في أواخر شهر أكتوبر 2014 أنها تنوي بيع مساهمتها في الشركة الكويتية للاستثمار من خلال اكتتباب عام خلال النصف الأول من سنة 2015، إلا أن تقدمها باتجاه تحقيق هذا الهدف كان محدودا.

مبررات النظرة السلبية

تعكس النظرة السلبية بشأن تصنيف الشركة الكويتية للاستثمار توقعات موديز على المدى الأطول بتدني الحوافز الاقتصادية والسياسية للهيئة العامة للاستثمار لتوفير الدعم المالي للشركة بعد إنجاز عملية الخروج من الاستثمار فيها، حيث أن تخفيض مساهمة الهيئة في الشركة من المرجح أن يؤدي إلى تخفيض ذلك الجزء من التصنيف الحالي للشركة والذي يعزى إلى هذا الدعم.

سوف تقيّم موديز أيضا الأثر المحتمل لهذا الخروج من الاستثمار على التقييم الائتماني الأساسي للشركة عند مستوى b3 من حيث (1) أن قاعدة التمويل، التي تتكون من ودائع كبيرة وقروض مصرفية يعتمد استمرارها على الثقة و (2) أنشطة أعمال إدارة الأصول، حيث أن معظم الأموال التي تديرها الشركة الكويتية للاستثمار (بما فيها حسابات الحفظ) تأتي حاليا من الهيئة.

وفي الوقت ذاته، إن أي تقدم على صعيد تطبيق الخطة الاستراتيجية للشركة والتي تسعى لتخفيض حجم استثماراتها المباشرة (التي كانت تعادل 130% من حقوق المساهمين الملموسة في نهاية سنة 2014) سوف تعتبر عاملا ائتمانيا إيجابيا.

المنهجية الرئيسية التي استخدمت في هذه التصنيفات كانت 'إدارة الأصول: التقليدية والبديلة' التي نشرت في شهر فبراير 2014، وأما المنهجيات الأخرى المستخدمة، فتشمل 'منهجية المصدرين ذوي الصلة بالحكومة' التي نشرت في شهر أكتوبر 2014.

يرجى الرجوع الى صفحة 'السياسة الائتمانية' على عنوان موديز على الإنترنت www.moodys.com للحصول على نسخة عن هذه المنهجيات.

بلغت أرباح السنة التي أعلنتها الشركة الكائن مقرها في مدينة الكويت 7.4 مليون دك (25 مليون دولار) وبلغ مجموع أصولها 283 مليون دك (965 مليون دولار) في نهاية شهر ديسمبر 2014.

الإفصاح التنظيمي

بالنسبة للتصنيفات التي تصدر بشأن برنامج أو سلسلة أو فئة من الديون، يوفر هذا الإعلان إفصاحات تنظيمية معينة فيما يتعلق بكل تصنيف لكل سند دين يصدر لاحقا من نفس المجموعة أو الفئة من الدين أو بناء على برنامج استمدّت منه التصنيفات بشكل لا يشمل التصنيفات الحالة وفقا لممارسات التصنيف التي تعتمدها موديز.

وبالنسبة للتصنيفات التي تصدر بشأن جهة مقدمة للدعم، يوفر هذا الإعلان إفصاحات تنظيمية معينة فيما يتعلق بعملية التصنيف الائتماني لمقدم الدعم.

وبالنسبة للتصنيفات المؤقتة، يوفر هذا الإعلان إفصاحات تنظيمية معينة فيما يتعلق بالتصنيف المؤقت المقرر، وفيما يتعلق بالتصنيف النهائي الذي يمكن أن يصدر بعد الإصدار النهائي للدين، في كل حالة تنشأ بدون أن تكون هناك أي تغييرات قد طرأت على هيكل أو بنود المعاملة قبل إصدار التصنيف النهائي وبشكل كان سيؤثر على التصنيف.

للمزيد من المعلومات، راجع القسم الخاص بالتصنيفات على صفحة المصدّر/ الجهة وبالنسبة للمصدّر ذي الصلة على موقع www.moodys.com.

وبالنسبة لأي سندات أو جهات مصنّفة متأثرة بذلك، وتحصل على دعم ائتماني مباشر من الجهات الأساسية في عملية التصنيف هذه، والتي قد تتغير تصنيفاتها نتيجة لعملية التصنيف هذه، سوف تكون الإفصاحات التنظيمية ذات الصلة هي تلك المتعلقة بالجهات الضامنة / الكفيلة.

وهناك استثناءات من هذا الأسلوب بالنسبة للإفصاحات التالية، إذا كانت تتعلق بما يلي: الخدمات الإضافية، الإفصاح إلى جهة تم تصنيفها، الإفصاح من قبل الجهة التي تم تصنيفها.

الإفصاحات التنظيمية الواردة في هذه النشرة الصحفية تنطبق على التصنيف الائتماني، وإذا ما كان ذلك منطبقا، على النظرة المستقبلية ذات الصلة أو على مراجعة التصنيف.

يرجى الرجوع إلى www.moodys.com بشأن أي تحديثات على التغييرات بشأن محلل التصنيف الرئيسي والكيان القانوني لموديز الذي أصدر التصنيف.

يرجى الرجوع إلى قسم التصنيفات على صفحة المصدّر / الجهة على موقع www.moodys.com لمزيد من المعلومات المتعلقة بالإفصاحات الإضافية لكل تصنيف ائتمان.