صفقة نتفلكس تضع رئيس وارنر براذرز على أعتاب نادي المليارديرات

يحقق استحواذ شركة "نتفلكس" (Netflix) على "وارنر براذرز ديسكفري" (Warner Bros. Discovery) مقابل 72 مليار دولار مكاسب كبيرة للمساهمين، إذ تُشترى أسهمهم اليوم بأكثر من ثلاثة أضعاف قيمتها التي كانت عليها في أبريل.

لكن المكاسب لا تقتصر على المساهمين فقط، إذ يبرز الرئيس التنفيذي ديفيد زاسلاف كأحد المستفيدين، مع اقترابه من دخول نادي المليارديرات فور إتمام الصفقة.

يُعد زاسلاف، البالغ من العمر 65 عاماً، أحد أعلى المديرين التنفيذيين أجراً في قطاع الإعلام لفترة طويلة، إذ حصل على أكثر من 200 مليون دولار من الأجور والمكافآت النقدية على مدى ما يقرب من عقدين من قيادته لشركة الإنتاج الواقع مقرها في نيويورك.

وقد أثارت هذه التعويضات انتقادات واسعة، لا سيما أنها جاءت في وقت شهدت فيه الشركة تسريح مئات الموظفين وتعرضت لسلسلة من التقلبات الاستراتيجية المربكة.

جزء كبير من تعويضات زاسلاف لم يحقق الأداء المتوقع خلال السنوات الأخيرة.

فالخيارات التي حصل عليها بالتزامن مع فترة اندماج "ديسكفري" و"وارنر براذرز" كانت تُقدّر بأكثر من 200 مليون دولار، وفقاً لإفصاح صادر عن الشركة لعام 2021.

وبسبب ضعف أداء سهم شركة الترفيه، لا تزال هذه الخيارات بلا قيمة حتى اليوم، ولن يكون لها أي جدوى حتى بعد الصفقة الأخيرة.

غير أن إعادة التفاوض المثيرة للجدل على عقده في وقت سابق من هذا العام منحت الرئيس التنفيذي فرصة جديدة لتعزيز ثروته، بعدما حصل على خيارات جديدة تتجاوز قيمتها 400 مليون دولار وفق سعر استحواذ "نتفلكس"، ما مكنه من أن يصبح أحد المديرين التنفيذيين غير المؤسسين الذين قد تصل ثروتهم الصافية إلى مليار دولار.

امتنع متحدث باسم "وارنر براذرز" عن التعليق على الأمر.

حزمة تعويضات مثيرة للجدل

واجهت التعويضات الضخمة التي يتقاضاها زاسلاف موجة انتقادات من المساهمين في وقت سابق من هذا العام.

إذ كان سهم "وارنر براذرز" يُتداول عند نحو 10 دولارات، منخفضاً بأكثر من 60% عن مستواه في ذروة أبريل 2022.

ورغم ذلك، كشف الاستوديو في إفصاح بالوكالة أنه دفع لزاسلاف حوالي 52 مليون دولار كتعويضات خلال عام 2024، من بينها أكثر من 21 مليون دولار مكافآت أداء نقدية للعام السادس على التوالي.

وخلال الاجتماع السنوي في يونيو، صوّتت أغلبية المساهمين ضد الحزمة التعويضية التي يتقاضاها زاسلاف.

وعلّق جون سكيبر، الرئيس السابق لشبكة "إي إس بي إن" (ESPN)، على التصويت خلال ظهوره في بودكاست (Pablo Torre Finds Out) قائلاً: "إنه راتب مرتفع بصورة صادمة مقارنة بأداء لا يمكن اعتباره ناجحاً حتى الآن".

وفي بيانها آنذاك، قالت إدارة "وارنر براذرز" إنها "تحترم آراء جميع المساهمين وتأخذ نتائج التصويت الاستشاري السنوي على تعويضات المديريين التنفيذيين على محمل الجد".

وبعد أسبوع واحد فقط، وقع زاسلاف عقداً جديداً جرى بموجبه تمديد فترة عمله حتى 2030، مع منحه نحو 23 مليون خيار أسهم.

خيارات الأسهم

كانت حزمة الخيارات الحالية الممنوحة لزاسلاف قبل سنوات تتطلب سعراً لا يقل عن 35 دولاراً للسهم، ما يعني أنها كانت بلا قيمة ما لم يتمكن من رفع سعر سهم الشركة بأكثر من ثلاثة مرات.

أما الدفعة الجديدة من الخيارات فجاءت بشروط أكثر قابلية للتحقيق، إذ حُدد سعر التنفيذ عند مستوى يزيد قليلاً على 10 دولارات فقط، ما يجعلها ذات قيمة بمجرد ارتفاع سعر السهم بنحو طفيف.

غير أنّ الشرط الأساسي كان يقضي بعدم قابلية استرداد معظم هذه الخيارات إلا إذا تمكن زاسلاف من قيادة "وارنر براذرز" لإتمام فصل شبكات الكابل المخطط لها قبل نهاية 2026.

في أوائل نوفمبر، عدّلت الشركة الاتفاقية لتوسيع نطاق تعريف هذا الشرط.

وأوضحت أن خيارات زاسلاف ستظل مؤهلة للاستحقاق إذا دخل الاستوديو في أي معاملة تؤدي إلى تغيير في السيطرة.

بموجب هذا التعديل، بات من حقه استحقاق الخيارات بغضّ النظر عن شكل الصفقة النهائية أو عن هوية الجهة الفائزة في سباق الاستحواذ، سواء كانت "باراماونت سكاي دانس" (Paramount Skydance Corp.) أو "نتفلكس" أو أي مشترٍ آخر.

صفقة "نتفلكس"

بعد تلقّي "وارنر براذرز" عدة عروض محسّنة هذا الأسبوع، أعلنت "نتفلكس" يوم الجمعة استحواذها على أصول استوديو البث التابع للشركة.

ومع إتمام الصفقة، ستصل قيمة خيارات زاسلاف المرتبطة بعقد عمله لعام 2025 إلى نحو 420 مليون دولار، اعتماداً على العرض النقدي والأسهم بقيمة 27.75 دولار للسهم من "نتفلكس".

وإلى جانب الجوائز والأسهم والرواتب والمكافآت، يمتلك زاسلاف حالياً أسهماً في "وارنر براذرز" تُقدّر بنحو 186 مليون دولار وفق سعر العرض.

ومن المتوقع أن تؤدي عملية الاستحواذ أيضاً إلى تفعيل بنود تغيير السيطرة، ما سيُسرّع عملية استحقاق نحو 6.3 مليون وحدة أسهم مقيدة مرتبطة بالأداء مُنحت لزاسلاف، وتتجاوز قيمتها 170 مليون دولار بحسب سعر الاستحواذ.

ومن المنتظر أن تُنجز "نتفلكس" عملية الاستحواذ على ذراع البث خلال فترة تتراوح بين 12 و18 شهراً، وسط توقعات بخضوع الصفقة لتدقيق صارم ضمن مراجعات مكافحة الاحتكار.