ما المقصود بالاستثمار عالي الجودة؟

خلال الأعوام الماضية، تفوق نمط "استثمار الجودة" أو ما يعرف أيضًا بـ"الاستثمارات عالية الجودة" في سوق الأسهم العالمي على العديد من أنماط الاستثمار والمضاربة، حتى إنه تفوق على الاستثمارات الخالية من المخاطرة -مثل سندات الخزانة الأمريكية- في تحقيق العائدات.
 

يمكن تبسيط معنى مصطلح "استثمارات الجودة العالية" بالقول إنه يقصد به كل الأعمال الجيدة التي تحقق عائدات مرتفعة على رأس المال المستثمر، لكن هنا يأتي دور سؤال آخر مهم لاستيعاب المعنى بشكل كامل، وهو، ما المقصود بعائد رأس المال المستثمر؟

ما العائدات؟
 

- في كثير من الأحيان يشير المحللون الفنيون إلى العائدات المرتفعة على رأس المال المستثمر بأنها النتيجة النهائية للاستثمار والتي تأتي متأخرة، فمن المفهوم طبعًا أن المكافآت الكبيرة تستحق العناء والانتظار، ولفهم الأمر فإن مقياس المحللين ينقسم إلى شقين "عائدات" و"رأس مال مستثمر".
 

- يستند بند العائدات إلى مقياس الأرباح قبل خصم الفوائد والضريبة، والذي يعد أكثر شعبية بين المحللين مقارنة بمستثمري القطاع الخاص، ويختلف بطبيعة الحال أيضًا عن مقياس آخر شائع هو الأرباح قبل خصم الفوائد والضريبة والإهلاك ومخصصات الدين.
 

- للوصول إلى العائدات التي لا تخضع للضريبة، يطرح المحللون مقدار الضريبة من الأرباح قبل خصم الفوائد والضريبة، فإذا كان معدل الضريبة 19% مثلًا والأرباح 100 مليون دولار، فإن العائد بعد الضريبة يكون 81 مليون دولار.
 

- يشار هنا إلى أن المحللين لا يستخدمون الربح الفعلي للشركة بعد خصم الضريبة، وإنما يركزون على معيار العائد المسجل قبل خصم تكاليف الفائدة.

ما رأس المال المستثمر؟
 

- بالنسبة للجزء الآخر من مقياس المحللين وهو "رأس المال المستثمر"، فإنه عادة ما يتكون من ثلاثة عناصر أساسية، هي الأصول الثابتة، والأصول غير الملموسة، ورأس المال العامل الصافي.
 

- الأصول الثابتة سهلة وشائعة المفهوم، لأنها تتكون من أصول مادية واضحة مثل المصانع والآلات وما شابه ذلك، ويركز المحللون على القيمة الحالية لها وليس ما تم دفعه لشرائها في بداية المشروع.
 

- الأصول غير الملموسة، أو الممتلكات غير المادية، تشمل براءات الاختراع والعلامات التجارية والملكية الفكرية، وحتى السمعة الحسنة، التي يمكنها رفع سعر شراء نشاط تجاري إلى أكثر من قيمة أصوله الصافية، بفضل إكسابها الشركة قاعدة عملاء وإمكانية تعزيز القيمة في المستقبل.
 

- أخيرًا، رأس المال العامل الصافي، هو كاش تحتاجه الأنشطة التشغيلية، بالإضافة إلى قيمة المخزونات، والمبالغ النقدية المستحقة على العملاء (مستحقات) مطروحًا منها النقد الذي يدين به النشاط التجاري للموردين (التزامات).
 

- من بين النقاط الرئيسية حول تعريف رأس المال بهذا الشكل، أن المحللين يضمنون كامل قاعدة رأس المال المستثمر، والتي تمولها الديون وحقوق الملكية، لأنهم يضعون الدين في الاعتبار خلال المقارنات التي يعقدونها بين العائد على رأس المال وتكلفته.

متى يكون العائد مرتفعًا؟
 

- بالعودة إلى ما يجعل الأعمال ذات جودة مرتفعة، فكما أشير في الأعلى، يحدث ذلك عندما تحقق عائدًا كبيرًا على رأس المال المستثمر، ويميل المحللون للقول بأن ذلك يحدث حال كانت النسبة المئوية للعائد مكونة من رقمين (10% فأكثر)، لكنها بشكل عام تكون جيدة عندما تتجاوز تكلفة رأس المال بفارق لا بأس به.
 

- في كثير من الأسواق تكون تكلفة رأس المال لشركة مستقرة ومربحة، منخفضة حاليًا، فأسعار الفائدة المتراجعة حول العالم تعني أن الشركات بإمكانها الاقتراض بثمن بخس، كما أن تكلفة الأسهم أيضًا منخفضة على نطاق واسع.
 

- أخيرًا، يبدي المحللون آراءهم أيضًا حول ما إذا كان العائد المحقق على رأس المال المستثمر مستدامًا أم لا، وفي النهاية يمكنهم تحديد ما إذا كان ينبغي الاحتفاظ بأسهم شركة معينة لمدة طويلة وربما حتى إلى الأبد.

المصدر: التلغراف