صائدو العوائد يغذون مبيعات بـ331 مليار دولار لسندات الأسواق الناشئة

يقود الطلب القوي من المستثمرين المتعطشين للعوائد ارتفاعاً حاداًَ في مبيعات سندات الدول النامية، إذ يسارع المقترضون إلى تدبير التمويل تحسباً لأي تقلبات أخرى في الأسواق العالمية.
 

منذ بداية العام، باعت حكومات وشركات الأسواق الناشئة ما قيمته 331 مليار دولار من الديون المقومة بالعملات الصعبة كالدولار واليورو، وفقاً لبيانات جمعتها "بلومبرغ". ويمثل هذا أسرع وتيرة في أربع سنوات، ويتجاوز بالفعل الإجمالي في النصف الأول من عام 2024.
 

غذّى المستثمرون ارتفاعاً واسعاً في الأصول الدولية وسط تساؤلات حول الهيمنة الراسخة للأسواق الأميركية، والتي أدّت إلى انخفاض قيمة الدولار.

ويتوقع كلّ من "بنك أوف أمريكا" و"جيه بي مورغان تشيس" أن تحقق أصول الأسواق الناشئة مكاسب مع انخفاض قيمة الدولار، بينما قال "سوسيتيه جنرال" إنّ الأصول المحلية في الدول النامية تمر بلحظة "مناسبة للغاية".
 

انخفاض العوائد الإضافية لسندات الأسواق الناشئة
 

تراجع العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون للاحتفاظ بالسندات الدولارية الصادرة عن الدول الناشئة فوق سندات الخزانة الأميركية، وهو قريب جداً من أدنى مستوى له منذ عام 2020، وفقاً لمؤشر "جيه بي مورغان". لكن الطلب تماسك نظراً لضيق فروق الأسعار في الأسواق الأميركية أيضاً.
 

"إذا كنت مديراً مالياً أو أمين صندوق، فإنك تستفيد عندما تكون الفرصة سانحة".

وأضاف: "إذا ظلت المخاوف المالية بشأن الولايات المتحدة الأميركية في الصدارة، فسترتفع العائدات الأميركية -لذا ربما يكون من الأفضل الإصدار الآن بدلاً من لاحقاً".
 

كما أن عدم الوضوح بشأن مدى قوة الاقتصاد الأمريكي يدفع العديد من المقترضين إلى إصدار السندات بسرعة تحسباً لمزيد من الاضطرابات في المستقبل، وفق ستيفان ويلر، رئيس أسواق الديون الرأسمالية لأوروبا الوسطى والشرق الأوسط وأفريقيا لدى "جيه بي مورغان" في لندن.
 

قال ويلر: "من وجهة نظر المقترضين، فقد انتهى حافز الصبر". وأضاف أنه في حال حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة، وهو ما يُقدّره "جيه بي مورغان" بنسبة 40%، فمن المرجح أن تتسع فروق العائد، مما يزيد من تكلفة الاقتراض على الأسواق الناشئة. "الأمر يتعلق في الواقع بالوصول إلى السوق عندما تكون متاحة".
 

بداية قوية لإصدارات الديون 
 

بدأت عمليات الإصدار القوية في وقت مبكر من العام، حيث تجاوزت الدول النامية حول العالم موجة من حالات التخلف عن السداد بعد الجائحة في عام 2024، وأعلنت دول من فيتنام إلى تشيلي عن إصلاحات اقتصادية جديدة.
 

في حين شهدت سوق سندات الأسواق الناشئة تباطؤاً فور إعلان الرئيس الأميركي دونالد ترامب عن الرسوم الجمركية العالمية في أوائل أبريل، مما تسبب في ارتفاع شديد في التقلبات، انتعشت سوق سندات الأسواق الناشئة بقوة بعد تلاشي خطر فرض رسوم جمركية قاسية.

قد يكون هذا الهدوء قصير الأمد، حيث من المقرر أن تُراجع الإدارة سياسات الرسوم الجمركية في أوائل يوليو.
 

"أثبتت الأسواق الناشئة أنها ملاذ آمن نسبياً خلال هذه الفترة"، وفقًا لكارمن ألتينكيرش، المحللة في شركة "أفيفا إنفستورز" (Aviva Investors).

وأضافت "استمرت العوامل الأساسية في التحسن، ويحصل (المصدرون) السياديون على مكافأة نظير حذرهم".
 

التصنيف الائتماني المرتفع
 

شكل المقترضون المصنفون عند الدرجة الجديرة بالاستثمار أكثر من 70% من إجمالي السندات الصادرة هذا العام، بحسب بيانات جمعتها "بلومبرغ".

أبرمت المكسيك صفقة قياسية في بداية العام، بينما باعت المملكة العربية السعودية سندات على ثلاث شرائح بقيمة 12 مليار دولار، كما انتعش النشاط من الصين.
 

في الشرق الأوسط، حيث معظم المقترضين مصنفين عند درجة جديرة بالاستثمار، ارتفعت احتياجات التمويل بقوة وسط تراجع أسعار النفط.

وشهدت المنطقة نشاطاً قوياً للصفقات، ويُرجح أن تمثل أكثر من 40% من إجمالي إصدارات أسواق وسط وشرق أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا هذا العام، وفقاً لويلر.
 

وقال أدريان غوزوني، رئيس أسواق الديون الرأسمالية للمنطقة في "سيتي غروب"، إن عودة شركات أميركا اللاتينية، التي لم يكن الكثير منها نشطاً في الأسواق الخارجية، ساعدت أيضاً في زيادة أحجام التداول.

ويتوقع غوزوني أن تتجاوز أحجام التداول في أميركا اللاتينية أرقام العام الماضي على مدى العام.
 

كما طرق بعض المصدرين الذين يقدمون عوائد مرتفعة، مثل البرازيل وبيرو وشركة "تيليكوم الأرجنتين" ( Telecom Argentina)، الأسواق مؤخراً. جمعت قيرغيزستان 700 مليون دولار في أول طرح لسنداتها على الإطلاق، مستقطبةً طلبات تجاوزت 2.1 مليار دولار على سندات لأجل خمس سنوات بعائد 8%.
 

الكويت وبولندا وكازاخستان تطرق السوق قريباً
 

لكن لا يمكن لجميع مُصدري السندات المصنفة دون الدرجة الاستثمارية الاستفادة من هذه الفرصة، مما يُسلط الضوء على التباين في العالم النامي في أوقات عدم اليقين الشديد.
 

"ارتفاع عائدات سندات الخزانة، وعدم اليقين المحيط بالتجارة، وانخفاض أسعار النفط يضع العديد من الدول المبتدئة ذات التصنيف الائتماني المنخفض بعيداً عن الوصول إلى الأسوق" بحسب سامي موادي، رئيس قسم الدخل الثابت في الأسواق الناشئة في شركة "تي.رو برايس أسوسيتس" (T. Rowe Price Associates) في بالتيمور. 
 

يتوقع استراتيجيو "مورغان ستانلي" أن تدخل دول مثل بولندا ورومانيا والكويت وكازاخستان السوق قريباً. وقالت كلوديا كاليش، رئيسة قسم ديون الأسواق الناشئة في شركة "إم آند جي إنفستمنت مانجمنت" (M&G Investment (Management، إن دول أميركا الوسطى مثل كوستاريكا وغواتيمالا قد تنضم أيضاً إلى السوق.

أضافت كاليتش: "إذا أراد أي شخص إصدار سندات، فربما لا يزال أمامنا مهلة تتراوح بين أربعة وستة أسابيع. وإلا، فسيتعين علينا الانتظار حتى سبتمبر".