الصين تشهد أول طرح لسندات دولارية من مطور عقاري خاص منذ 2023

بدأت مجموعة "سيزن غروب ليمتد"، وهي من بين قلائل مطوري العقارات الصينيين في القطاع الخاص الذين لم يتخلفوا عن السداد، تسويق إصدار من السندات الدولارية سيكون الأول من نوعه منذ أكثر من عامين.

وكانت الشركة، التي صُنفت سابقاً ضمن أكبر 10 مطورين في الصين من حيث المبيعات المتعاقد عليها، قد حددت السعر الاسترشادي الأولي لسندات لأجل 3 سنوات، في نطاق عائد يبلغ 13.25%، وفقاً لما قاله شخص مطّلع على الأمر. 

وفي حال تسعير الإصدار بنجاح، ستكون "سيزن" أول مطور محلي مملوك للقطاع الخاص يلجأ إلى سوق السندات الدولارية المجمّعة منذ أوائل عام 2023. وتتضمّن شروط السندات خيار الاستدعاء وخيار البيع بعد عامين.

ركود طويل في إصدارات سندات الدولارية

يشهد قطاع التطوير العقاري في الصين جفافاً في إصدار السندات الدولارية منذ دخوله في أزمة ممتدة على مدى سنوات، مما أدى إلى تراجع شهية المستثمرين تجاه هذا النوع من الديون.

وكانت ذراع إدارة الممتلكات التابعة لمجموعة "داليان واندا غروب" آخر شركة عقارية كبرى مملوكة للقطاع الخاص تطرح سندات دولارية، حين أصدرت سندين في أوائل 2023.

"سيزن" تصمد رغم التحديات

نجحت "سيزن" في الصمود أمام رياح معاكسة ضربت القطاع، ولا تزال تُدير شبكة واسعة من مراكز التسوق في المدن الصغيرة.

وفي العام الماضي، نمت إيرادات الإيجارات من العقارات التجارية بنسبة 13%. كما استفادت الشركة من الإجراءات الحكومية التي هدفت إلى توسيع إمكانية الوصول إلى بعض القروض التجارية، حيث رهنت بعض ممتلكاتها للحصول على تمويل جديد.

قالت زرلينا زينغ، رئيسة استراتيجية آسيا في "كريدت سايتس" سنغافورة، إنه "في حال تنفيذ الإصدار، نتوقع أن يجذب هذا المزيد من المستثمرين الإقليميين والعالميين للعودة إلى سوق السندات الدولارية عالية العائد الصينية".

وأضافت أن السيولة لدى "سيزن" أفضل من معظم مطوري العقارات الصينيين في فئة العائد المرتفع، ما يمكّنها على الأرجح من الحصول على تمويل أرخص في السوق المحلية من خلال رهن أصولها العقارية التجارية.

رهون متزايدة للممتلكات التجارية

في البداية، كانت أصول "سيزن" من مراكز التسوق غير مرهونة إلى حد كبير، بحسب ما قاله شو لي تشيانغ، نائب مدير قسم الدخل الثابت في شركة "شنغهاي سيلفر ليف إنفستمنت".

وأضاف: "مع مرور الوقت، بدأت الشركة تدريجياً في رهن هذه الممتلكات لتأمين قروض، استُخدمت بدورها لإعادة تمويل الديون المستحقة".

وكتب محللو "بلومبرغ إنتليجنس"، دانيال فان وهوي ين تاي، في مذكرة صادرة في مايو: "تُعد 'سيزن' واحدة من القلائل بين شركات التطوير العقاري الصينية المملوكة للقطاع الخاص غير التابعة للدولة، التي نجت من دورة الانكماش في القطاع، مع احتفاظها بحيازات كبيرة من العقارات الاستثمارية".