إنفيديا بعد هوانج .. من يضمن استمرار طفرة الذكاء الاصطناعي؟

في أسفل إفصاح مؤرّخ في 17 أغسطس، يظهر توقيع "كوليت كريس"، المديرة المالية لـ "إنفيديا"، وفوقه تفاصيل ضمانات مشروطة قدّمتها الشركة بسقف 105 مليارات دولار لمشروع مراكز بيانات تستأجره "أوبن إيه آي" في أوهايو.

بعد 87 يومًا، ظهر التوقيع نفسه في إفصاح عن استقالة الشريك المؤسس "جنسن هوانج" وتعيين "كريس" رئيسة تنفيذية بالإنابة، فهل ستواصل "إنفيديا" تحت إدارتها مساعدة عملائها على تمويل شراء رقائقها؟

أربعة أيام بين الثقة والاستقالة

- في 8 نوفمبر، أقرّ "هوانج" بعلاقة خارج إطار الزواج، وربطتها تقارير بـ "أليس هوانج"، المسؤولة السابقة لدى أحد شركاء "إنفيديا"، ونقلت عن مسؤولين أمريكيين الاشتباه في عملها لصالح الاستخبارات الصينية.

- أعلن مجلس الإدارة تحقيقًا مستقلًا وأبدى ثقته بقيادته يومها، ثم نشرت "نيويورك تايمز"، الأربعاء، تقريرًا عن علاقة أخرى بمسؤولة تنفيذية تتبعه مباشرةً، وفي اليوم نفسه قبِل المجلس استقالته، لتنتهي 33 عامًا له على رأس "إنفيديا".

- بعد إعلان الاستقالة الخميس، أفادت "رويترز" بتورطه في علاقة ثالثة مع موظفة أخرى، وفي واشنطن، طلب رئيس لجنة البنوك بمجلس الشيوخ شهادة "هوانج" ووزير التجارة "هوارد لوتنيك".

- قال رئيس مجلس النواب "مايك جونسون" إن التأييد لتشديد قيود تصدير الرقائق إلى الصين يتزايد في الكونجرس. ويبحث مشرّعون تقييد وصول الشركات الصينية إليها.

كم تساوي إنفيديا بعد هوانج؟

- هوى سهم إنفيديا أكثر من 14% خلال جلسة الخميس، ثم أغلق عند 166.19 دولار، بعدما قلص خسائره إلى 4.34%.

- رصدت منصة "تيب رانكس" عشرة تخفيضات للتوصية في يومين، مع خفض الأسعار المستهدفة بما يصل إلى 60%.
 

- قدّر "دان آيفز" من "ويدبوش" سعر السهم بـ 300 دولار مع "هوانج" و225 دولارًا من دونه، وفي عينة "تيب رانكس"، بقي الشراء التوصية الأوسع، بـ 27 توصية مقابل عشر توصيات بالاحتفاظ.

من يقتنص الطلبية التالية؟

- صعد سهما "إيه إم دي" و"برودكوم" 5.9% و5.5% الخميس، وهبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 0.55% وسهم "كورويف"، عميلة "إنفيديا"، بنسبة 6.9%.

- في اليوم نفسه، خفّض "ويليام بلير" توصيته لـ "إنفيديا" ورفعها لـ "إيه إم دي".

- لدى "إيه إم دي" اتفاق مع "أنثروبيك" لنشر أنظمة تعتمد على معالجات "إنستينكت" بقدرة تصل إلى 2 جيجاواط، كما التزمت أيضًا باستثمار يصل إلى خمسة مليارات دولار في "أنثروبيك".

- تطوّر "برودكوم" مع "جوجل" رقائق متخصصة للذكاء الاصطناعي، وبموجب اتفاقهما مع "أنثروبيك"، يُتوقّع أن تدخل قدرات حاسوبية جديدة الخدمة بدءًا من 2027.

- سبق الاتفاقان استقالة "هوانج"، وارتفاع أسهم المنافسين يعكس رهانًا على توسّع تلك البدائل، لكن أثر الأزمة سيتضح إذا زاد عملاء "إنفيديا" طلبياتهم من الموردين الآخرين.

- في الصين، صعد سهم "كامبريكون" 8.1% مع رهانات على استفادة المصممين المحليين من تشديد القيود الأمريكية. وتسعى شركات صينية في الوقت نفسه إلى استئجار قدرة حاسوبية تعمل برقائق "إنفيديا" خارج البلاد.

متى يصبح الهبوط أزمة تمويل؟

- في أوهايو، يسري الضمان على مراحل مع جاهزية المراكز، وإذا تعثرت "أوبن إيه آي" في سداد الإيجار، قد تتحمّل "إنفيديا" الفجوة بين القيمة المضمونة وما يُستردّ بإعادة التأجير أو البيع.

- التزمت "إنفيديا" بشراء السعة الحاسوبية التي تعجز "كورويف" عن بيعها، بشروط تمتدّ إلى أبريل 2032، وتبلغ القيمة الأولية للاتفاق 6.3 مليارات دولار، ويمكن للعميل الاستناد إليه عند الاقتراض.

- في أغسطس، أعلنت "إنفيديا" مذكرات تفاهم مع ست مؤسسات مالية، بينها "بلاك روك" و"أبولو"، لجمع أكثر من 500 مليار دولار من أطراف أخرى لتمويل البنية التحتية، رهنًا بإبرام الاتفاقات النهائية.

- إذا قلّ تقديم ضمانات جديدة ولم تجد المشاريع تمويلًا بديلًا، قد تتأجل الإنشاءات وتتراجع طلبيات الرقائق والذاكرة ومعدات الشبكات، وإذا تعثّـر عملاء قائمون، يعود الضغط إلى "إنفيديا" عبر الضمانات التي سبق أن قدّمتها.

- أما إذا حافظ كبار المشترين على إنفاقهم، فقد يكسب المنافسون حصة في سوق تواصل النمو، وستُظهر العقود الجديدة إلى مَن تنتقل الطلبيات.

- فيما سيشير تكرار تأجيل المشاريع بسبب صعوبة الاقتراض إلى أن الطلب نفسه بدأ ينكمش.

ماذا تكشف نتائج الثلاثاء؟

- تعلن "إنفيديا" نتائجها، يوم الثلاثاء 17 نوفمبر، عن الربع المنتهي في 25 أكتوبر، وتتوقع إيرادات قدرها 108 مليارات دولار، بهامش 2% صعودًا أو هبوطًا، باستبعاد مبيعات حوسبة مراكز البيانات في الصين.

- يتوقع المحللون نمو الإيرادات 92% على أساس سنوي وصافي ربح يتجاوز 60 مليار دولار.

- تقيس النتائج أداءً تحقق قبل الاستقالة، فيما تحمل توقعات الربع الجاري ومواعيد تسليم أجهزة "فيرا روبن" أول تقدير للشحنات في عهد "كريس".

- قد يكون أصعب قرار أمام "كريس" أن تترك خانة التوقيع فارغة، فتقليص الضمانات يخفّف المخاطر على ميزانية "إنفيديا"، لكنه قد يكلّفها طلبياتٍ يعتمد تمويلها على تلك الضمانات.

المصادر: أرقام- إفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية- إفصاحات وبيانات الشركات- فايننشال تايمز- رويترز- سي بي إس- بيانات الأسهم والمؤشرات- سي إن بي سي- وول ستريت جورنال- أسوشيتد برس