تحالف إعمار ودبي القابضة: هل هو صفقة رابحة لإعمار؟

أعلن يوم أمس عن قيام تحالف بين اثنتين من أكبر الشركات في المنطقة وهما "إعمار" و "دبي القابضة"، ويتضمن التحالف أن تقوم الثانية بمنح أراض في وسط مدينة دبي لشركة إعمار في مقابل اصدار نحو 2.4 مليار سهم من أسهم إعمار لصالحها. وعلى حسب سعر إعمار الحالي فإن القيمة المتوقعة للأراضي ستبلغ 30 مليار درهم تقريبا.

واليوم الاثنين 19 مارس أعلنت إعمار عن تفاصيل إضافية حول التحالف أهمها :

- أن اعمار ستحصل على أراض في وسط مدينة دبي في مواقع مميزة "على حسب البيان" لتضاعف إعمار حجم أراضيها القابلة للتطوير بنسبة 100%.

- تحصل "دبي القابضة" على 2.4 مليار صك يتم تحويلها إلى أسهم على خمس دفعات متساوية بدءا من عام 2008. ولاتحصل هذه الصكوك على فائدة وسيتم تحويلها إلى أسهم لصالح دبي القابضة بمعدل سعر السوق لأسهم إعمار خلال اخر ثلاثين يوما.

- لاتستحق هذه الصكوك أية توزيعات نقدية حتى يتم تحويلها إلى أسهم.

وأعلنت إعمار في بيانها اليوم أن ستقوم بعرض تفاصيل أكثر عن الاراضي ومواقعها وأسعارها خلال اسبوعين.

ماذا ستستفيد إعمار؟

يبدو من المعلومات الأولية أن هذه الأراضي ستكون في مواقع رئيسية داخل مدينة دبي مثل مشروع "الخليج التجاري" وهو أحد أهم المشاريع في مدينة دبي وتقوم بتطويره دبي القابضة. وعلى حسب بيان شركة إعمار اليوم فإن نتائج تطوير هذه الأرض ستنعكس مباشرة على أرباح الشركة ابتداءا من عام 2008.

إن أهم نقطة في بيان إعمار اليوم هو أنه سيتم اصدار صكوك لصالح دبي القابضة مبدئيا وسيتم تحويل هذه الصكوك تدريجيا خلال خمس سنوات إلى أسهم، وبالتالي فإن ذلك سيحيد مخاوف المستثمرين الذي توقعوا بعد اعلان يوم امس أن عدد أسهم الشركة سيزيد ب 40% دفعة واحدة نتيجة لهذا التحالف، فعلى حسب التفاصيل الواردة اليوم فان عدد الاسهم سيبقى كما هو حتى عام 2008 وستتم الزيادة تدريجيا لاحقا بعد أن تكون اعمار قد قطعت شوطا في تطوير هذه الأراضي.

عدد أسهم إعمار قبل ونتيجة لهذا التحالف
	نهاية 2006م	نهاية 2007م	نهاية 2008م	نهاية 2009م
عدد أسهم إعمار	6075	6075	6555	7035
نسبة الزيادة عن العام السابق	--	--	8%	7 %

وكما يلاحظ من الجدول فإن عدد الأسهم سيبقى كما هو خلال عام 2007 وسيرتفع بنسبة 8% فقط خلال عام 2008 و 7 % أخرى خلال عام 2009. وبالتأكيد فإن اعمار لابد وأنها تتطلع إلى رفع مستوى الأرباح بنسبة أعلى من نسبة زيادة عدد الأسهم خلال العامين القادمين.

العامل المهم الثاني وهو أن الصكوك المصدرة لصالح "دبي القابضة" لا تستحق فوائد عليها وبالتالي يعتبر ذلك دعما كبيرا لإعمار، حيث أنها ستحصل على أراض قابلة للتطوير وبسرعة دون ان يترتب على ذلك أي تدفق نقدي خارج الشركة أو تكاليف تمويل.

ارتفاع القيمة السوقية لأراضي إعمار في دبي إلى نحو 68 مليار درهم بعد التحالف

يوضح الجدول التالي القيمة السوقية للأراضي القابلة للتطوير التي تملكها إعمار داخل دبي قبل وبعد التحالف:

بيان	موقع الأراضي	القيمة السوقية
تحت التطوير تملكها اعمار حاليا	- مشروع وسط المدينة - دبي مارينا - تلال الإمارات - أراض اخرى ممنوحة من حكومة دبي مقابل حصتها في زيادة رأس المال عام 2005	37.9 مليار درهم **
أراض جديدة نتيجة التحالف	أراض ستقدمها دبي القابضة	30 مليار درهم
المجموع		67.9 مليار درهم

** تبلغ القيمة الدفترية لهذه الأراضي 10.1 مليار درهم حيث تقوم اعمار بتسجيل الأراضي الممنوحة من حكومة دبي بقيمة رمزية تبلغ درهم واحد.ولكن حينما يتم تقييمها بالاسعار السائدة في السوق تترفع القيمة إلى 37.9 مليار درهم حسب التقييمات المستقلة لهذه الأراضي

كما يلاحظ من الجدول أعلاه فإن مخزون الأراضي القابلة للتطوير في مدينة دبي والمملوكة من قبل إعمار سيرتفع بشكل كبير بعد اتمام التحالف لتصل القيمة السوقية لهذه الأراضي إلى 67.9 مليار درهم أي مايعادل 11.2 درهما للسهم واحد، وهو رقم قريب من سعر السهم الحالي في السوق أو بمعنى اخر فكأن من يشتري السهم بسعره الحالي من السوق سيحصل على أعمال إعمار خارج دبي والأرباح المنتظرة من تطوير هذه الأراضي في دبي بالمجان تقريبا.

كيف سيتم تقييم اراضي دبي القابضة؟

بقي أن يتم معرفة كيف سيتم تقييم الأراضي وادخالها على إعمار؟ وهل يتم تقييمها بالأسعار السائدة في السوق أم سيكون هناك دعما غير مباشر لأعمار من خلال تقييمها بأقل من قيمتها السوقية الحقيقية؟ وهذا ماسيتبين خلال أسبوعين من الآن بعد أن تقوم إعمار بعرض جميع التفاصيل.

وفي حالة تم إدخال هذه الأراضي بأقل من سعرها العادل فسينتج عن ذلك ربح سريع لأعمار من هذه التحالف حتي قبل تطويرالأراضي نتيجة لإعادة تقييم هذه الأراضي بسعرها العادل (سعر السوق) في نهاية العام. وحتى في حالة إدخال هذه الأراضي بسعرها العادل فأن إعمار بامكانها تحقيق ربح سريع في حالة ارتفاع اسعار الاراضي على المدى القصير والمتوسط مقابل السعر الذي تم أعتماده في التقييم.

الأكثر قراءة

الأكثر مشاهدة

معلومات

روابط سريعة

تابعونا على

أرقام

حساب الاخبار العالمية

حساب الامارات

نظام تمييز الأعضاء

تحالف إعمار ودبي القابضة: هل هو صفقة رابحة لإعمار؟ - قراءة أولية

ملخص المحتوى:

تحليل التعليقات: