عندما تنجح الشركات بلا أرباح .. من يعيد تعريف مفهوم القيمة؟

لطالما ارتبط مفهوم النجاح في عالم الأعمال بمؤشر واحد أساسي وهو الربحية، فقد كانت القاعدة المتعارف عليها تقول إن الشركة التي لا تجني أرباحًا، إما أنها نموذج للتعثر، أو أنها لم تتمكن من ترسيخ وجودها في السوق.

ودائمًا ما يُنظر إلى الربح باعتباره المعيار الأعلى للحُكم على كفاءة الإدارة، وجودة المنتج، وقوة العلامة التجارية.

لكن في العقدين الأخيرين، بدأت هذه القاعدة تهتز أمام موجة جديدة من الشركات التي تقلب هذا المنطق رأسًا على عقب.

فهناك بالفعل شركات ناشئة تُقدّر بمليارات الدولارات، وتستحوذ على أسواق بأكملها — كل ذلك دون أن تجني دولارًا واحدًا من الأرباح. بل إن بعضها يتكبد سنويًا خسائر بملايين، وأحيانًا مليارات الدولارات، ومع ذلك يُنظر إليها على أنها قصة نجاح.

للاطلاع على المزيد من المواضيع والتقارير في صفحة مختارات أرقام

في هذا الواقع الجديد، لم يعد تقييم الشركات يعتمد فقط على أرباحها الحالية، بل على ما يمكن أن تحققه في المستقبل.

ولم تعد الأرقام في القوائم المالية هي كل شيء، بل أصبحت مجرد بداية لنقاش أوسع يشمل فكرة المشروع، وقدرته على النمو، والسيطرة على السوق، وحتى انتشاره عالميًا.

لكن، من يُعيد رسم حدود القيمة؟ هل هو المستثمر الذي يراهن على المستقبل؟ أم السوق التي تُضخّم التوقعات؟ أم الجمهور الذي يمنح ثقته ووقته؟ وهل نحن بصدد ثورة في المفاهيم، أم فقاعة تنتظر لحظة الانفجار؟

وكيف أصبحت الشركات قادرة على "النجاح بلا أرباح"، وسط جدل حول ما إذا كانت هذه القفزات في التقييم تعكس قيمة حقيقية ومستدامة أم أنها مجرد رهانات محفوفة بالمخاطر تتعلق بوعود مستقبلية قد لا تتحقق؟

النمو على حساب الأرباح

ربما لا يوجد مثال أوضح من شركة التنقل الذكي أوبر (Uber) لتجسيد هذا الاتجاه، فعلى الرغم من تأسيسها في عام 2009 وطرحها للاكتتاب العام في 2019، لم تحقق أوبر أول أرباحها التشغيلية إلا في عام 2023.

وأعلنت أوبر أول ربح تشغيلي لها في الربع الثاني من عام 2023، عند حوالي 326 مليون دولار أمريكي، بعد تراكم خسائر تشغيلية بلغت نحو 31.5 مليار دولار منذ عام 2014.

وبالنسبة للعام بأكمله، حققت أوبر ربحًا صافياً وصل إلى نحو 1.9 مليار دولار أمريكي مقابل خسارة قدرها 9.1 مليار دولار في عام 2022.

ومع ذلك، كانت تُعتبر لسنوات شركة مبتكرة ومُغيّرة لقواعد اللعبة، وتبلغ قيمتها السوقية عشرات المليارات من الدولارات.

فقد اشترى المستثمرون "رؤية" تُعلي من شأن الهيمنة المستقبلية على السوق، واعتبروا أن النمو وجمع البيانات والسيطرة على المنصة أهم من الربحية الآنية.

حتى الآن، لا تزال أرباح أوبر هشة، وتعتمد على خفض التكاليف وتحسين الكفاءة التشغيلية أكثر من زيادة الإيرادات.

ومع ذلك، لا تزال الشركة محورًا رئيسيًا في النقاشات حول مستقبل النقل والخدمات الرقمية. فقيمتها الحقيقية لا تكمن فيما تجنيه اليوم، بل فيما لديها من احتكار شبه كامل لبيانات التنقل الحضري، وولاء المستخدمين، وقوة علامتها التجارية.

مقارنة بين الاقتصاد التقليدي والاقتصاد الرقمي الجديد في تعريف القيمة

ووفقًا لتقرير صادر عن شركة ماكينزي للاستشارات في عام 2023، فإن أكثر من 45% من الشركات الناشئة المصنّفة "يونيكورن" (التي تتجاوز قيمتها مليار دولار) ليست رابحة بعد، ومع ذلك لا تزال تجذب الاستثمارات.

ويرجع ذلك إلى أن المستثمرين يقدّرون سيطرتها المحتملة على قطاعات ناشئة مثل الذكاء الاصطناعي، والتقنيات المالية، وتكنولوجيا المناخ، والتقنية الحيوية.

شركات الذكاء الاصطناعي

أدى صعود تقنيات الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى تسريع فك الارتباط بين القيمة السوقية والربحية التقليدية، حيث باتت الشركات الناشئة في هذا المجال تُقيَّم بناءً على قدرتها على تغيير قواعد اللعبة، بدلًا من نتائجها المالية الفصلية.

ومن أبرز الأمثلة على ذلك، شركة أنثروبيك (Anthropic)، المطوّرة لروبوت المحادثة كلود، والتي تلقت استثمارًا ضخمًا بقيمة 4 مليارات دولار من شركة أمازون في عام 2023، رغم أنها لم تعرض بعد نموذجًا ربحيًا واضحًا أو تدفقات نقدية مستقرة.

لكن استثمار أمازون لم يكن رهانا تقليديا على أرباح سريعة، بل كان تحركًا استراتيجيًا لضمان موطئ قدم قوي في سباق تقنيات الذكاء الاصطناعي الذي يحتدم بوتيرة غير مسبوقة.

فالمستثمرون اليوم ينظرون إلى هذه الشركات كبنى تحتية رقمية للمستقبل، ويمنحون الأولوية لمن يملك الخوارزميات الأقوى، وبيانات التدريب الأضخم، وأسرع قدرة على الانتشار.

وبنفس المنطق، تُعتبر شركة أوبن إيه آي مثالًا محوريًا في إعادة تعريف مفهوم القيمة، فرغم أن الشركة لا تحقق أرباحًا ثابتة، فإن تطبيقها الشهير تشات جي بي تي، غيّر تصور العالم عن الذكاء الاصطناعي، وجعلها من أبرز الكيانات في الاقتصاد الرقمي العالمي.

ويُقدّر تقييمها السوقي بعشرات المليارات من الدولارات، بناءً على الضجيج التقني الذي أثارته، وسرعة تبني خدماتها، واحتمالات السيطرة على أسواق الذكاء الاصطناعي.

وهكذا، لم تعد الربحية الآنية المؤشر الأهم، بل أصبحت الملكية التكنولوجية، والقدرة على التوسع، وجذب أفضل المواهب، وبناء نظام بيئي واسع من الشراكات والتطبيقات هي المقاييس الحقيقية للقيمة في هذا القطاع الثوري.

شركات شبكات التواصل

منذ نشأتها الأولى، شكّلت منصات التواصل الاجتماعي حالة استثنائية في المنطق الاقتصادي التقليدي.

فهذه الشركات غالبًا ما تبدأ برؤية طموحة: بناء شبكة من العلاقات والتفاعلات الرقمية أولًا، ثم البحث عن طرق لتحقيق الدخل لاحقًا. وفي هذا النموذج، لم تكن الأرباح المباشرة هي الهدف، بل الهيمنة على الوقت والانتباه البشري.

ويظهر هذا النهج جليًا في حالة شركة ريديت، التي تقدمت في عام 2024 بطلب للاكتتاب العام، رغم أنها ظلت غير رابحة لأكثر من 15 عامًا منذ تأسيسها.

وقدّمت الشركة دفاعًا واضحًا عن وضعها المالي: فهي تضم واحدة من أكثر قواعد المستخدمين تفاعلًا وخصوصية، وتسيطر على مجتمعات رقمية متخصصة يصعب استنساخها، وهي أصول شديدة الأهمية في اقتصاد الانتباه المعاصر.

فالقيمة الحقيقية لهذه الشركة لا تُقاس بالدولار، بل بعمق تأثيرها الثقافي، وثروة بياناتها الفريدة، وقدرتها على جذب المعلنين الباحثين عن شرائح سكانية مستهدفة بدقة.

وينطبق الوضع ذاته على شركة سناب، المطوّرة لتطبيق سناب شات، التي أصبحت رمزًا لهذا التوجه الجديد في الاقتصاد الرقمي.

مخاطر وفضائح

لكن هذا التفكير لا يخلو من مخاطر، ففشل شركة وي ورك التي بلغت قيمتها السوقية 47 مليار دولار قبل أن تُعلن إفلاسها في 2023 يُعد درسًا تحذيريًا صارخًا.

إذ لم تكمن المشكلة في الفرصة السوقية، بل في ضعف الحوكمة، والمبالغة في التقييم، والهوة بين التقارير الإعلامية المتداولة عن الشركة والواقع المالي.

الأمر ذاته ينطبق على شركة ريفيان لصناعة السيارات الكهربائية، المدعومة من أمازون وفورد، والتي لا تزال تحرق مليارات الدولارات سنويًا رغم تقييمها المرتفع.

وإذا لم تتمكن من الوصول إلى إنتاج وتسويق مستدام، فقد يتلاشى بريقها رغم الحماسة الاستثمارية في مراحلها الأولى.

وفي عصر تهيمن فيه المنصات الرقمية وبيانات المستخدمين والتقنيات المبتكرة، تعيد الشركات صياغة قواعد خلق القيمة، لم تعد الأرباح المؤشر الوحيد للنجاح بل أصبحت الهيمنة، والنفوذ، والرؤية المستقبلية عملات جديدة لا تقل أهمية.

لكن هذا النموذج، رغم جاذبيته، ليس منيعًا. فمع ارتفاع أسعار الفائدة وتقلّص شهية المخاطرة، بدأ المستثمرون يعيدون النظر: هل الرهان على المستقبل وحده يكفي؟ أم أن القيمة، في نهاية المطاف، لا بد أن تترجَم إلى تدفقات نقدية حقيقية وربحية مستدامة؟

في هذا المفترق، يصبح السؤال الأخطر: هل نعيش ثورة اقتصادية حقيقية تُعيد تعريف النجاح؟ أم أننا نؤسس فقاعة جديدة تتغذى على التوقعات أكثر من الوقائع؟

السنوات المقبلة وحدها ستحمل الإجابة، لكنها بلا شك ستكون عن طريق الشركات التي تعي أن القيمة الحقيقية لا تكتمل إلا عندما يتصالح الحُلم مع الحسابات.​
 

المصادر: أرقام- أسوشيتدبرس- شركة ماكنزي- بلومبرج- رويترز- فايننشال تايمز- الغارديان- نيويورك تايمز