لماذا تحتاج أمريكا إلى بورصة أسهم جديدة؟

لماذا يحتاج أكبر سوق لرأس مال في العالم إلى بورصة أخرى؟ هذا هو السؤال الأكثر منطقية الآن بالتزامن مع بدء التشغيل الفعلي لبورصة تكساس التابعة لمجموعة "تي إكس إس إي جروب- TXSE Group" في الشهر الماضي.
 

في الحقيقة يوجد في الولايات المتحدة بالفعل العديد من بورصات الأوراق المالية المسجلة، بينها بورصتان عملاقتان مثل نيويورك و"ناسداك" اللتين تهيمنان على الحصة الأكبر من التداولات.
 

ومع ذلك، ترى "تي إكس إس إي" مجالًا لدخول بورصة جديدة إلى السوق، وتراهن على جذب تدفقات كبيرة من وول ستريت وحتى اقتطاع حصة من البورصتين الرئيسيتين.
 

ما بورصة تكساس؟

- هي بورصة وطنية جديدة للأوراق المالية، تأسست ويقع مقرها الرئيسي في دالاس، تكساس، وأُعلن عنها لأول مرة في يونيو 2024، وحصلت رسميًا على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في سبتمبر 2025.
 

- بدأت التداول التدريجي في 6 يوليو، ووصلت إلى التشغيل الكامل بحلول نهاية الشهر نفسه، وتتميز بقاعدة داعمين ذات رأس مال ضخم، ففي جولة التمويل الأولى، جمعت 161 مليون دولار من أكثر من 50 مستثمرًا، ثم في الجولة الثانية رفعت رأس مالها إلى 250 مليون دولار.
 

- من بين المستثمرين البارزين مؤسسات كبرى مثل "بلاك روك" و"سيتادل" و"تشارلز شواب" بالإضافة إلى كبار صانعي السوق ومديري أصول العديد من الشركات المساهمة العامة.
 

- يبلغ إجمالي عدد المساهمين في "تي إكس إس إي" حاليًا أكثر من 80 بنكًا وشركة تداول ورائد أعمال، يديرون مجتمعين كيانات تبلغ قيمتها السوقية تريليونات الدولارات.
 

ماذا تقدم؟

- يتمثل نموذج أعمال "تي إكس إس إي" في أن تكون منصة تداول وإدراج للشركات الأمريكية والعالمية، وتصف نفسها بأنها "بورصة وطنية إلكترونية متكاملة للأوراق المالية" أُنشئت بهدف "إضفاء مزيد من المنافسة والتنوع على أسواق الأسهم الأمريكية".
 

- ينص ميثاقها على قواعد إدراج مُيسّرة للجهات المُصدرة، والشفافية، والاستقرار على المدى الطويل. وتتوقع الشركة إدراج أول صناديق الأسهم المتداولة بحلول خريف العام الجاري، وأول الاكتتابات العامة الأولية أو إدراجات الشركات بحلول أواخر عام 2026.
 

- قال المؤسس والرئيس التنفيذي "جيمس لي" إن بورصة تكساس للأوراق المالية ستقدم معايير إدراج وسياسات حوكمة الشركات التي تهدف إلى خدمة مصالح المستثمرين والمصدرين على المدى الطويل.
 

- صممت البورصة نظامها بمحركات مطابقة حديثة وزمن استجابة متساوٍ، واستقطبت مسؤولين تنفيذيين من بورصتي شيكاغو للخيارات و"ناسداك"، وتعد بأن تكون منصتها متطورة.
 

سوق مزدحمة بالفعل

- تتمتع الولايات المتحدة بالفعل ببنية سوقية مزدهرة متعددة البورصات، ومع بدء تشغيل بورصة تكساس، تُدرج هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية نحو 18 بورصة وطنية للأوراق المالية تتداول الأسهم.
 

لماذا تحتاج أمريكا بورصة جديدة؟

- إن الدافع الاقتصادي لإنشاء بورصة تكساس ليس سياسيًا، بل كان تجاريًا، ففي الولايات المتحدة، دفعت ثلاثة اتجاهات المؤيدين إلى إنشاء بورصة جديدة: المنافسة، والتكلفة، والنمو الإقليمي.
 

- لعقود سيطرت بورصتا نيويورك و"ناسداك" على إدراج وتداول الأسهم الأمريكية، وهناك شعور متزايد بأن دخول جهات جديدة إلى السوق يمكن أن يوفر خيارات وابتكارات.
 

- أشار مسؤول تنفيذي في "دالاس" إلى أن بورصتي "ناسداك" ونيويورك "هيمنتا لفترة طويلة" على عمليات الإدراج، وأن بورصة جديدة يمكن أن توفر للشركات بديلاً.
 

- فيما يرى بعض المحللين أن أي بورصة جديدة تُمثل وسيلة للضغط على البورصات القائمة فيما يتعلق بالرسوم أو القواعد، حتى وإن كان التغيير بطيئًا.
 

- أيضًا تُسوّق بورصة تكساس للأوراق المالية نفسها كمنصة مُلائمة للشركات المُصدرة، وتؤكد أن تكلفة طرح الأسهم للاكتتاب العام والاستمرار في الأسواق الأمريكية مُرتفعة للغاية، مما يُسهم في انخفاض عدد الشركات المُدرجة.
 

- أشار مؤسسوها إلى اللوائح الصارمة، ومتطلبات الامتثال المُرهقة كأسباب لبقاء الشركات خاصة أو وقف تداول أسهمها، مؤكدين أن مهمتهم تتمثل في "عكس انخفاض عدد الشركات المدرجة في البورصة" من خلال تخفيف أعباء الإدراج.
 

- العامل الآخر المهم، هو انتقال العديد من الشركات الكبرى إلى تكساس، حيث نقلت شركات بارزة مثل "تسلا" مقراتها الرئيسية إلى تكساس في السنوات الأخيرة.
 

- حوّل هذا دالاس وهيوستن إلى مراكز مالية، ويرى المستثمرون المحليون أن بورصة تكساس للأوراق المالية تُسهم في بناء بنية تحتية مالية إقليمية و"تؤكد مكانة تكساس كعاصمة مالية لأمريكا".
 

هل تنجح؟

- استجابت البورصتان الرئيسيتان بالتركيز على تكساس، فعلى سبيل المثال، أعادت بورصة نيويورك تسمية بورصة شيكاغو لتصبح بورصة نيويورك تكساس، كما وسّعت "ناسداك" فريق إدراج الأسهم في تكساس وأطلقت منصة "ناسداك تكساس".
 

- لكن التعليقات الأولية تشير إلى ضرورة توخي الحذر، إذ يلاحظ محللو السوق أنه حتى مع الدعم الكبير، فإن "البيئة تظل شديدة التنافسية"، وستنتظر الشركات لترى ما إذا كانت بورصة تكساس ستضاهي أو تتفوق على منافسيها الأكبر حجمًا.
 

- حتى الآن، لم تعلن أي شركة كبرى عن نيتها الإدراج في بورصة تكساس بدلًا من بورصة نيويورك أو "ناسداك"، لكن المنافسة الإضافية قد تمنح الشركات المصدرة مزيدًا من النفوذ فيما يتعلق بالرسوم وشروط الإدراج.
 

- إن أسواق رأس المال الأمريكية تتطور بسرعة، وعلى الأرجح ستبقى بورصتا نيويورك وناسداك مهيمنتين، لكن قد ينجح وافد جديد مثل بورصة تكساس في حجز مكانة مميزة، ربما بين شركات الطاقة والتكنولوجيا والصناعة التي تجذبها استراتيجيتها المُركزة على المُصدرين وعلاقاتها بولاية تكساس.
 

- أما بالنسبة للمستثمرين والشركات على حد سواء، فإن هذه المنافسة الإضافية تعني خيارات جديدة. وفي السنوات المقبلة، قد يكون تتبع الشركات التي ستتجه إلى "شارع يال" (المركز المالي في دالاس) مثيرًا للاهتمام تمامًا مثل متابعة وول ستريت نفسها.
 

المصادر: أرقام- بلومبرج- سي بي أو إي- ستايستا- رويترز- إنفستوبيديا- بورصة تكساس للأوراق المالية- مكتب حاكم ولاية تكساس-فاينتاج ماركتس- آي جي- نيويورك بوست