ماذا وراء الموجة الصعودية في أسعار خام الحديد؟

بعد كارثة سد برومادينهو التابع لشركة التعدين البرازيلية "فالي"، أشارت التقديرات إلى احتمال تسبب ذلك في خفض إمدادات خام الحديد بمقدار 40 مليون طن متري، وهو ربما ما أربك متداولي عقود الحديد الخام في الصين بحسب تقرير لـ"بلومبرج".

ومع تعطل التداولات في الصين خلال الأسبوع الأول من فبراير تزامنًا مع احتفالات العام القمري الجديد، قفزت أسعار العقود الآجلة في سنغافورة بنسبة 8.4% مع مخاوف نقص الإمدادات.

لكن سرعان ما لحقت العقود العالمية الرئيسية المتداولة في بورصة داليان الصينية، بالركب مع عودة البلاد من العطلة في الحادي عشر من فبراير، وحققت مكاسب نسبتها 4.9% هذا اليوم، وسجلت أعلى إغلاق لها في عامين عند 96.4 دولار للطن المتري.

سنغافورة لا تقود

- من النادر أن تقود عقود خام الحديد في سنغافورة سوق داليان، الذي يسجل يوميًا نحو مليوني عملية بيع وشراء، مقابل 10 آلاف فقط في بورصة سنغافورة، علاوة  عن السيولة الهائلة التي يتمتع بها.

- الفرق بين السعر الذي يطلبه البائع والذي يطرحه المشتري، هو أفضل طريقة لقياس السيولة، وعادة ما يكون أدنى عشر نقاط أساس في داليان، أي أقل من ثلث المستويات المسجلة في سنغافورة.

- تعاظمت هيمنة السوق الصيني على عقود السلع في 2018، حيث أطلقت بورصة شنغهاي للعقود الآجلة معيارًا جديدًا لأسعار النفط بغرض منافسة عقود خامي "برنت" و"نايمكس"، وأتاحت تداوله للمستثمرين الأجانب، وهو ما فعلته داليان مع عقود خام الحديد أيضًا.

- من جوانب عديدة، كان سوق داليان أكثر نجاحًا، ففي حين فشلت عقود شنغهاي في إحداث تأثير حقيقي بشأن معايير النفط الأكثر تداولًا، يبدو أن مستثمري خام الحديد في الخارج انتقلوا بشكل جماعي لتداول العقود في داليان.

داليان.. الأفضل للتسوية

- عادة ما كان يتم تداول عقود خام الحديد الصينية عند مستوى أعلى 17% تقريبًا عن سعر السلعة الحقيقي في الخارج، بما يتماشى مع ضريبة القيمة المضافة التي تفرضها بكين على واردات المعادن.

- مع ذلك، ومنذ مايو الماضي، تمكن المتداولون في الخارج من المشاركة في سوق العقود الآجلة لخام الحديد المعفاة من الضرائب (ما دام تسليم المنتج الفعلي يتم داخل الصين) ونتيجة ذلك اختفت العلاوة السعرية.

- يتم تسوية عقود خام الحديد في داليان بشكل مادي فعلي، وهذا يعني أن أولئك الذين يحوزونها، سيكون عليهم في نهاية كل شهر استلام مئات الأطنان من السلعة، أما في سنغافورة فيتم تسوية العقود نقدًا.

- في معظم أسواق السلع الأساسية، تكون العقود التي تتم تسويتها نقدًا أكثر سيولة، لذا من الممكن أن تصبح سنغافورة (في ظل الصرامة التي تتسم بها التسويات المادية في الصين) مقصدًا لمتداولي السلع العالميين، من أجل إجراء المضاربات والرهانات.

- قد يكون هذا السيناريو محتملا بقوة في ظل اللوائح المخففة في سنغافورة، ومع ذلك ومثلما حدث لعقود التفاح والقطن وخام الحديد، فإن قاعدة واسعة من المستثمرين تتمسك بالسوق الصيني.

- يتوقع المستثمرون بشكل مدهش اتجاهات الأسعار على المدى الطويل في السوق الصيني، ونتيجة لذلك، ليس من المرجح أن يبحث المستثمرون عن سوق غير مادي تجري فيه التسوية باستخدام النقد.

سنغافورة تقود وداليان تؤكد

- بالنظر إلى علامات الضعف السريع في جانب الطلب بسوق خام الحديد، فإن أفضل المراهنين سيعتقد أن الارتفاع الحالي في الأسعار هو مجرد ضغط قصير الأجل بسبب المخاوف حيال نقص الإمدادات البرازيلية.

- مع ذلك، فإن أسعار العقود المستقبلية في سنغافورة لم تلمس مستوى 80 دولارًا للطن المتري قبل فبراير، لكن وفقًا لتحركات منحنى الأسعار بعد الارتفاع الأخير، فمن غير المتوقع أن تهبط دون هذا المستوى حتى عام 2020.

- والأهم أن مواكبة بورصة داليان لهذا التحرك الذي وقع أغلبه خلال أسبوع العطلة، ربما يعطي سببًا لمتداولي عقود خام الحديد والمحللين المتشائمين، للتوقف وإعادة التفكير بشأن توقعاتهم لأداء الأسعار.